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中金网|保险股会涨吗？，保费已复苏( 二 )


中金网|保险股会涨吗？，保费已复苏
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长城证券认为 ， 2020年上半年 ， 权益市场波动较大 ， 受此影响 ， 一季度中国人寿和中国平安的投资端表现不佳 ， 预计上半年权益市场波动将是导致险企业绩分化的重要原因 。 但总体而言 ， 鉴于权益市场与险企投资收益的强相关性 ， 长城证券认为权益市场二季度回暖有望带动险企2020年上半年投资收益增加 。 其中对于中国平安来说 ， 由于是目前唯一一家执行新金融工具会计准则的上市险企 ， 而新准则对于金融资产的分类变化 ， 使其净利润会随着市场情况出现更大的波动 。
相对于上市险企内在战略以及投资节奏不同所造成的保费、投资或将出现分化的观点 ， 多位业内分析师认为 ， 上半年利率下降的外因将对险企的利润造成一致向下的影响 。
2020年以来 ， 10年期国债收益率从1月的3.1%左右快速下行至4月的2.5%左右 ， 降幅超过60个基点 ， 5月有所回升 ， 截至6月19日升至2.88% 。 但根据平安证券计算 ， 10年期国债收益率750均线截至6月19日为3.36% ， 较上年末下滑10个基点 。
而10年期国债收益率750日均线通常在险企进行传统险准备金计提时充当分母中的折现率 ， 而当收益率下降 ， 分母变小 ， 需要计提的准备金就变多 。
这一不利因素在今年的一季报中已经有所显露 。 中国人寿和中国平安分别在一季报中披露了由于折现率造成的对利润的影响 ， 利润分别减少53.31亿元及19.35亿元 。 因此 ， 多名分析师预计险企将加大准备金计提 ， 从而导致当期利润下滑 。
估值何时修复？
保险股经过上半年的糟糕表现之后 ， 估值已处于低位 ， 而估值水平何时能够修复就成了市场最为关注的一点 。
从业内分析师的观点来看 ， 大多数分析师认为目前保险股估值已在低位 ， 当前股价过度悲观 ， 但也有分析师认为估值修复仍待时日 。
综合业内分析师观点 ， 支持估值修复的主要因素包括：目前疫情正在缓解 ， 保费和新业务价值均在改善 ， 保险的长期需求未变 ， 下半年将会迎来新单保费的提升；下半年宽信用为主基调 ， 长期利率再次快速下行的概率不大；大型险企均在增员提质 ， 代理人渠道有望实现恢复性增长；权益市场回暖 ， 超长地方政府债等供给放量将会有利于险企投资 。
中银证券从下半年重疾定义及配套发生率修订结果将出台的角度来看 ， 认为这将在短期内促使险企“促销”原有旧产品 ， 使单月保费环比增速提升 。 长期来看今年则会成为保险行业产品切换年 ， 各家保险公司均在观望下半年重疾修改情况 ， 并且推出相匹配产品 ， 预计下半年新单提升迅速 。
不过 ， 也有分析师持有不同意见 。 中泰证券分析师就表示不认同“随着疫情缓解 ， 代理人队伍将快速恢复”的市场观点 。 根据其调研 ， 险企大部分线上增员来源以老客户为主 ， 且入职后线上培训效果较差 ， 产能增量无法弥补老代理人脱落的损失 ， 且4月以来大部分公司重心仍在追业务缺口 ， 高质量人力战略落地不如预期 ， 因此下半年个险渠道可能依然无法恢复到疫情前状态 。


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