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杨德龙杨德龙：消费加科技的机会是未来选股的重要方向

7月2日周四 ， 三大指数继续拉升 ， 沪指站上3,000点后进一步向上拓展空间 。 前期建议大家重点关注的行情风向标券商在近期持续上攻 ， 今天再次大涨 ， 显示出投资者对于后市的信心不断增强 。 白酒板块继续强势 ， 茅台(600519)在7月1日突破1,500元 ， 今天继续拉升 ， 可见投资者对于绩优白马股依然继续追捧 。 从2016年我提出白龙马到现在 ， 茅台等白龙马股涨了好几倍 ， 这体现了价值投资的魅力 ， 也显示出越来越多的人开始认可价值投资 。
消费、券商和科技是一直以来我建议大家重点关注的三大方向 。 今年上半年属于局部牛市 ， A股的特点是结构性行情 ， 创业板获得了35.6%的涨幅 ， 沪指虽然未涨 ， 但白酒、医药食品饮料等消费股三剑客出现大幅上升 ， 龙头股股价创出历史新高 ， 科技龙头股如5G、芯片、新能源汽车等则以较好走势带动了创业板指数创出四年新高 。 因此整体来看虽然A股受到两次冲击出现了较大下跌 ， 但今年上半年的机会依然较多 。 此外价值投资进一步深入人心 ， 白酒龙头股、医药、食品饮料等板块快速上行 ， 获得了很强的赚钱效应 ， 与美股科技股不断创出新高形成较鲜明的对比 。 A股的比较优势即为消费 ， 因此消费股则不断创出历史新高 ， 这是不同的比较优势导致的结果 ， 是无可厚非的 。 我国拥有世界上最大的消费市场 ， 因此品牌消费品具有长期投资价值 。
海外市场方面 ， 隔夜纳斯达克指数再创历史新高 ， 美股其他指数出现了一定的震荡 。 从消息面来看 ， 北京时间周四凌晨2点 ， 美联储FOMC如期公布6月货币政策会议纪要 ， 对美国经济前景及美联储货币政策路径做了解读 。 会议纪要指出 ， 经济仍面临极端不确定性和显著风险 ， 第二季度的数据可能表明经济活动出现二战后最大幅度的下滑 ， 经济流动性状况总体上继续改善 ， 但部分金融市场仍存在明显压力 ， 医疗保健、财政政策措施及家庭和企业的行动将决定经济复苏的前景 ， 预计实现就业全面复苏需要一段时间 。 今年下半年消费会出现回升 ， 但消费复苏速度预计不会超过2020年以前的水平 。 考虑到当前美国的疫情形势依然严峻 ， 美联储表示 ， 第二波新冠病毒爆发的可能性并不比基准预测低 ， 如果发生这种情况 ， 将对经济造成更加严重和持久的破坏 。 美联储的经济模型表明金融环境需要未来多年内保持高度宽松 ， 才能真正加速复苏 。 受到潜在经济活动增长的乐观预期的提振 ， 美国的风险资产价格出现了上涨 ， 美股也出现了较大幅度的反弹 ， 但这轮美股的上涨很大程度上是美联储大量放水所催生的资产泡沫 ， 因此根基并不牢靠 ， 一旦有风吹草动可能就会出现较大调整 ， 因此美股后市的走势可能以高位震荡为主 。
从投资风险来看 ， 现在A股的投资风险较低 ， 市场的整体的估值也相对合理 ， A股市场可能会在下半年走出较好的走势 。 从5月份开始我就提出一个重要的观点 ， 上半年属于局部牛市 ， 下半年则有望转向全面牛市 。 主要的逻辑非常清晰 ， 一方面是在疫情控制住之后 ， 我国经济面出现了稳健回升 ， 下半年经济复苏会加速 ， 我国GDP也有望在下半年实现正增长 。 经济面回升会给上市公司带来更好的盈利修复 ， 下半年上市公司的盈利增长相比上半年要明显好转 。 从资金面的角度来看 ， 居民储蓄向资本市场大转移的趋势非常明显 。 今年上半年虽然股市表现分化严重 ， 但并未影响基金销售的热度 ， 今年上半年基金销售超过10,000亿份 ， 其中70%都是权益类的基金 ， 这说明很多居民是通过买入基金等机构产品入市 ， 分享资本市场的成果 。 基金销售火爆的局面下半年依然会再次出现 ， 这将是股市上升的重要资金来源 。 第三 ， 从货币政策来看 ， 为了应对当前经济的情况 ， 可能会继续采取宽松的货币政策 ， 低利率宽流动性仍然是央行的政策组合 ， 因此下半年在流动性方面依然充裕 。 当前房地产调控依然坚持房住不炒 ， 刚需和改善性住房需求旺盛 ， 但投机客的数量大幅减少 ， 因此很多居民转而选择投资于资本市场 ， 当然大多数居民是通过买入基金的方式来入世 ， 直接炒股的风险相对较大 。 总的来说 ， 今年下半年A股市场将走出全面牛市 ， 当然需要关注的风险点就是海外疫情的扩散 。


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