港股挖掘机|新发行的20年期美国国债流动性有多强？( 二 ) 美东时间5月20日

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5月份流动性继续改善
新发行的20年期债券是在2020年3月流动性不足达到历史最高水平后不久推出的，当时的流动性不足加剧了人们对公共卫生事件及其对经济影响的担忧。市场流动性在3月底和4月份有所改善，并在5月份继续改善。如下面的图表所显示的那样， 10年期和30年期债券的买卖价差在5月份继续缩小到与2月份相当的水平。其他流动性指标也表明， 5月10年期和30年期债券的订单深度改善，价格影响下降。

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警示
20年期国债不如最近发行的其他国债活跃，流动性与30年期国债相似，这一发现是基于电子交易商间经纪部门的市场数据。虽然这个细分市场通常代表了更广泛的市场，但也可能与没有观察到的细分市场之间存在差异。此外，我们有理由认为，该债券未来的流动性可能更强，交易更为活跃。几家大型做市商指出，在开始交易该债券之前，他们正在观望交易和流动性的变化情况。此外， 20年期债券在首次发行后将重新发行两次以扩大发行规模，发行规模更大的债券流动性更强。最后，随着时间的推移， 20年期国债的供应量将普遍增加，从而增加相对价值交易的机会，进一步增强其流动性。
展望
由于公共卫生事件的爆发，政府的借款需求急剧增加。例如，美国财政部表示，仅在4月至6月这一季度，该部门的净借款将接近3万亿美元。因此，重新推出20年期债券只是今年众多债务管理变革中的一项举措。美国财政部还在扩大各种票面债券的标售规模，在未来几个季度，它将从短期债券融资转为较长期债券融资。此外，仍在存在发行与担保隔夜融资利率挂钩的浮动利率票据的可能性。国债发行的变化对市场流动性的影响将是一个持续关注的领域。

港股挖掘机|新发行的20年期美国国债流动性有多强？( 二 )

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