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金基研|吉贝尔：行业市场规模达2.39万亿元 业绩稳中有升竞争力凸显( 二 )


二、业绩稳中有升 ， 销售费用率下滑且低于同行业水平
不可回避的是 ， 尽管市场规模不断扩大 ， 中国医药制造行业的竞争却渐趋激烈 ， 规模以上的医药制造业企业数量大幅下滑 。
2015-2019年 ， 规模以上医药制造业企业单位数量分别为7,116个、7,449个、7,697个、7,581个、7,382个 ， 2016-2019年分别同比增长4.68%、3.33%、-1.51%、-2.62% 。
在激烈的竞争中 ， 成立于2001年11月13日的吉贝尔“脱颖而出” 。 近年来 ， 吉贝尔的营业收入大幅增长 ， 净利润也“不落下风”保持稳定增长 。
2016-2019年及2020年第一季度 ， 吉贝尔的营业收入分别为4.44亿元、4.52亿元、4.85亿元、5.43亿元、1.17亿元 ， 2017-2019年分别同比增长1.78%、7.22%、11.87% 。
2016-2019年及2020年第一季度 ， 吉贝尔的净利润分别为7,785.3万元、7,761.05万元、9,691.75万元、11,198.52万元、2,528.41万元 ， 2017-2019年分别同比增长-0.31%、24.88%、15.55% 。
值得一提的是 ， 4家同行业上市公司中 ， 只有吉贝尔的营收增速保持稳定、逐年增长 。
2017-2019年 ， 南京海辰药业股份有限公司（以下简称“海辰药业”）的营业收入分别同比增长62.03%、56.45%、29.87% ， 山西仟源医药集团股份有限公司（以下简称“仟源医药”）的营业收入分别同比增长25.85%、21.04%、-0.41% ， 珠海润都制药股份有限公司（以下简称“润都股份”）的营业收入分别同比增长19.57%、33.93%、30.28% ， 灵康药业集团股份有限公司（以下简称“灵康药业”） 营业收入分别同比增长110.01%、66.1%、-2.06% 。
此外 ， 吉贝尔的盈利能力也十分突出 ， 净资产收益率在同行业上市公司中居首 。
2019年 ， 吉贝尔的净资产收益率为27.55% ， 海辰药业的净资产收益率为15.75% ， 灵康药业的净资产收益率为14.98% ， 润都股份的净资产收益率为13.13% ， 仟源医药的净资产收益率为0.66% 。
“靓丽”的业绩往往离不开出色的经营管理能力 。 众所周知 ， 高额的销售费用是许多医药企业面临的难题 。 近年来 ， 国家也在不断推出“两票制”、“一票制”促进医疗体制改革 ， 减少医药流通环节 ， 降低药企成本 。
在此基础上 ， 吉贝尔的销售费用率不断下降 ， 且低于同行业平均水平 。
2017-2019年 ， 吉贝尔的销售费用率分别为51.31%、51.35%、50.7% ， 海辰药业的销售费用率分别为48.07%、61.52%、57.46% ， 仟源医药的销售费用率分别为45.71%、54.95%、61.27% ， 润都股份的销售费用率分别为40.02%、54.01%、48.65% ， 灵康药业的销售费用率分别为53.61%、72.78%、66.81% 。
根据上述四家同行业上市公司的数据 ， 2017-2019年 ， 吉贝尔同行业上市公司销售费用率的平均值分别为46.85%、60.82%、58.55% 。
三、销售毛利率居首 ， 产品竞争力不断提升
作为一家高新技术企业 ， 吉贝尔主要从事化学药品制剂、中成药制剂、原料药研发、生产、销售 。 值得注意的是 ， 吉贝尔的销售毛利率在同行业上市公司中“独占鳌头” 。
2019年 ， 吉贝尔的销售毛利率为88.22% ， 灵康药业的销售毛利率为86.35% ， 海辰药业的销售毛利率为79.76% ， 仟源医药的销售毛利率为75.50% ， 润都股份的销售毛利率为72.06% 。
另一方面 ， 吉贝尔还在不断完善医药类型及丰富产品品类 ， 其产品功能涵盖提升白细胞、增强免疫力、治疗关节疾病、抗高血压、抗眼部感染、治疗支气管炎、保护肝功能等多个治疗领域 。
2019年1-9月 ， 吉贝尔利可君片、醋氯芬酸肠溶片、尼群洛尔片、细辛脑片、玉屏风胶囊、益肝灵胶囊、盐酸洛美沙星滴眼液、加替沙星滴眼液、中药材及中药饮片占主营业务收入的比值分别为74.33%、6.74%、4.44%、1.62%、6.63%、0.81%、3.25%、1.78%、0.41% 。
值得一提的是 ， 吉贝尔的利可君片、尼群洛尔片、醋氯芬酸肠溶片、玉屏风胶囊、益肝灵胶囊、加替沙星滴眼液均进入了医保目录（2019版） 。


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