孙明春：下半年至更长一段时间全球金融市场进入阴跌状态( 三 ) 新型冠状病毒肺炎这只“黑天鹅”还不知

孙明春：

上半年的时候为抗击疫情，全球大部分国家放弃财政货币纪律采取了大规模的刺激政策，但这些政策是为了纾困和救助，市场并无异议。但现在看，欧美、尤其是美国既低估了疫情的冲击，也低估了疫情的第二波冲击和经济的复苏难度，这些刺激政策太慷慨。以美国为例，在4月份，在失业人数增加三四千万人的情况下，美国家庭部门的收入还上涨了10% 。

孙明春：下半年至更长一段时间全球金融市场进入阴跌状态。

从当前疫情防控和经济复苏形势看，很多国家在下半年也不得不继续出台财政纾困政策，配合财政政策的宽松货币政策也必须随之出台。预计下半年的财政纾困规模会小于上半年的规模，同时这些政策也面临遭遇资本市场怀疑其效果和可持续性的挑战。这就意味着，下半年用上半年同样的办法再实行第三轮、第四轮刺激计划时，资本市场、金融市场可能就不买账了，很多国家可能面临黔驴技穷的尴尬局面。总之，今年上半年很多国家、特别是美国，把子弹都打出去了，下半年很多国家不得不继续出台宽松的财政货币政策，但政策的出台会面临巨大的约束。

相对其他经济体，今年上半年中国采取了相对克制、稳健的宏观经济政策，这样就为未来留足了空间——在今年下半年、甚至明年，如果疫情还未得到有效控制，我们仍有能力继续实行宽松的政策以救助企业和家庭。同时，我们的政策也能够防止出现新的风险。在全球大放水的背景下，中国克制稳健的宏观政策有助于稳定公众对于资产价格的预期，避免出现资产价格失控的局面。

“未来3到6个月会有越来越多企业倒闭并引发连锁反应”

新京报：

下半年全球经济哪些风险值得关注？

孙明春：

下半年全球经济最大的风险仍然是疫情。这两天全球确诊的人数越来越多了，很显然疫情并未被有效控制住，反而进一步扩大了。在没有找到有效的疫苗和治疗手段之前，全球各国主要有两条路可以选择：第一个选择是采取中国这种严格隔离措施，第二选择是采取欧美一些国家尝试过的群体免疫。这两个选择虽然给经济带来的影响是不一样的，但都会是巨大的负面影响。

第二个风险是，在未来3到6个月，会有越来越多的企业破产倒闭。为救助企业，各国采取大规模的刺激政策。但因为疫情的长期蔓延，企业家看不到曙光，不管政府给与多少支持，可能不得不做出裁员或者关门的选择。当然更坏的情况是，很多企业根本熬不到曙光的到来就已经倒闭了。企业破产、倒闭会带来一系列的连锁反应——失业率上升、家庭破产、银行持续坏账上升、金融体系遭受创伤等，这些都会在三季度末、四季度初显现出来。