时代周报|品渥食品毛利率持续下跌，进口产品屡现不合格( 二 )
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按收入构成看 ， 乳品是品渥食品的主要收入来源 。 报告期内 ， 该类产品的销售收入占各期营收的比例分别为51.73%、64.4%、70.15% ， 占比较大且逐年上涨 。 一般而言 ， 毛利率走势与产品售价、营业成本有关 。 计算可得 ， 2017—2019年 ， 品渥食品乳品的平均售价分别为9.26元/升、9.92元/升、10.27元/升 ， 呈逐年上涨趋势 ， 可见品渥食品营业成本的上涨幅度大于售价 。 时代商学院认为 ， 在日益激烈的市场竞争中 ， 品渥食品想要保持产品的竞争优势 ， 必须敏锐洞悉消费者的喜好 ， 提供优质产品 。 这或许是该公司近年营业成本不断攀升 ， 导致毛利率持续下跌的重要原因 。 该公司在招股书风险章节披露 ， 国内进口食品市场竞争的加剧导致了公司毛利率的下降 。 随着行业竞争进一步加剧 ， 公司毛利率存在继续下滑的风险 。 需要指出的是 ， 未来几年 ， 若海南自贸港成功建成 ， 或将大幅促进进口商品交易量 ， 国内进口食品市场竞争将进入白热化 ， 品渥食品毛利率或将进一步下滑 。 此外 ， 时代商学院注意到 ， 该公司的销售费用率一直高于行业均值 。 报告期内 ， 品渥食品销售费用率分别为28.98%、28.47%、27.02% ， 占比虽微幅下调 ， 但整体仍超行业均值（23.08%、24.4%、25.24%） 。 若品渥食品无法改善该现象 ， 且未来毛利率持续下跌 ， 该公司持续经营恐遭不利影响 。
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二、进口产品屡现质检不合格 ， 供应商集中度高从经营模式可知 ， 品渥食品自身并不从事食品生产 。 这意味着 ， 不管是合作代理品牌 ， 还是自有品牌的产品由外部供应商进行生产加工 ， 均将增大品渥食品的产品控制风险 。 公开资料显示 ， 品渥食品前身为品渥食品有限公司（下称“品渥有限”） ， 品渥有限曾用名上海魁春实业有限公司（下称“魁春实业”） 。 上述公司及品渥食品子公司进口的产品曾多次因包装不合格或被检出蚤蝇科飞虫等问题 ， 而遭退货或销毁处理 。 据中华人民共和国海关总署数据 ， 《2018年5月未准入境的食品化妆品信息》清单中 ， 品渥有限进口的爱士堡小麦啤酒因包装不合格未准入境 。 《2017年12月未准入境的食品化妆品信息》清单中 ， 品渥有限进口的三育传统味海苔迷你饭盒装 ， 因标签不合格未准入境 。 同年8月 ， 品渥有限进口的德亚酸牛奶因包装不合格未予准入；2017年6月 ， 爱士堡小麦啤酒因包装不合格和检出蚤蝇科飞虫的问题未予准入 ， 瓦伦丁窖藏啤酒因包装不合格未予准入 。 《2016年11月未予准入的食品化妆品信息》清单中 ， 魁春实业进口的谷优淡味饼干（酥性饼干）因标签不合格被做退货处理；2013年12月 ， 该公司进口的亨利松脆多种水果麦片300g、亨利什锦果仁原味麦片 ， 因霉菌超标被做退货处理 。 同年10月 ， 魁春实业进口的亨利松脆多种水果麦片 ， 因霉菌超标被做销毁处理 。 据国家食品工业企业诚信信息公共服务平台 ， 《2015年1月进境不合格食品、化妆品信息》中 ， 北京品利（品渥食品子公司）进口的三育咖喱味香酥海苔、三育辣味香酥海苔、三育原味香酥海苔因大肠菌群超标而被销毁处理 。 据悉 ， 在进口检验时 ， 因不符合食品安全国家标准或相关法律法规要求 ， 未准入境的食品、化妆品均须依法做退货或销毁处理 。 时代商学院认为 ， 品渥食品进口的产品多次被列入未予准入清单 ， 不管最终是被依法销毁或是退货处理 ， 对该公司的经营都将产生一定程度的不利影响 。 以其啤酒类产品为例 。 2017年、2018年该公司进口的啤酒多次被检出不合格 ， 此后该类产品的销售占比持续下滑 。 从图表8可知 ， 2018年品渥食品啤酒类产品销售金额为1.66亿元 ， 同比下滑18.48% ， 占该年营收比例为13.24% ， 较上年同期下滑逾3个百分点 。
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