兴业研究|公募基金偏好哪些ABS产品？( 二 )
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四. B档证券可从车贷ABS和企业贷款ABS的挖掘
从公募基金持仓ABS明细可以窥探 ， 投资者视角下高收益债落脚的ABS证券除了房企供应链ABS外 ， 个人消费ABS和融资租赁ABS的A档、车贷ABS和企业贷款ABS的B档 。
具体来说 ， RMBS信用风险很小 ， 发行利差很低甚至偶尔会出现负利差的情况 ， 配置RMBS主要出于流动性和安全性的角度 ， 且RMBS基本只分优先和次级档 ， 优先档极少再细分为A和B档 。 房企供应链ABS通常不分层 ， 或者优先级不细分层 ， 且其信用质量建立在核心付款方房企之上 ， 应收账款ABS优先级亦很少细分 。 而公募基金偏好的个人消费贷ABS、车贷ABS、企业贷款ABS和融资租赁ABS主要持有优先级或优先A档证券 ， 与上述证券优先或优先A高比例分层有关 ， 而对于优先B档证券的投向 ， 在不同类型ABS之间却出现了明显地分化 。 具体地 ， 个人消费贷ABS和融资租赁ABS极少投资优先B档 ， 持仓市值占比分别仅为0.69%和1.34% ， 远低于全市场该类型的优先B占比；而车贷ABS和企业贷款ABS ， 前者由于资产池信用质量较高 ， 后者由于次级比例较高 ， 优先B档的信用质量得到有力支撑 ， 公募基金持仓比例远高于这两类ABS全市场的B档占比 ， 公募基金持仓车贷ABS和企业贷款ABS的优先B档比例分别为19.94%和18.04% ， 而全市场的优先B档占比分别为3.28%和6.63% ， 体现了公募基金对这两类ABS优先B档证券的明显偏好 。
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