中国证券报|美债规模迭创新高 天量债务谁来买单?
数据显示 ， 美国联邦债务规模目前已经接近26.5万亿美元 。 作为美债“头号买家”和“接盘侠” ， 面对不断攀升的债务规模 ， 美联储开启无限量化宽松模式 ， 印钞机马力全开 ， 大举支持购债计划实施 。 最新公布的美联储6月会议纪要显示 ， 相关政策制定者认为有必要在一段时间内实施“高度宽松”的货币政策 ， 流动性之闸易开难收 。 天量债务未来何去何从 ， 美国的货币政策和全球经济又会如何演变？
□本报采访人员 薛瑾
债务加速膨胀
经济下行叠加新冠肺炎疫情冲击 ， 美联储和美国财政部接连出台刺激政策 。
美联储官网关于美联储资产负债表变化情况的报告显示 ， 2月末美联储资产负债表规模还维持在4万亿美元左右 ， 6月已经攀升至7万亿美元以上 ， 达到历史最高水平 。
为了缓解疫情对经济带来的打击 ， 美国财政部紧急推出约3万亿美元的刺激法案 ， 在收入减少和支出增加的情况下 ， 财政赤字大幅增加 ， 联邦政府不得不更多地诉诸举债 。
美联储还祭出多项“大手笔”政策 ， 包括3月开启无限量化宽松 ， 进行不设上限的资产购买 。 美元印钞机“马力全开” 。
在此背景下 ， 美国国债规模加速扩张 。 彭博数据显示 ， 截至6月末 ， 美国联邦债务规模已经达到26.48万亿美元 ， 半年膨胀逾3万亿美元 。
日前发布的美联储6月会议纪要显示 ， 与会官员们认为 ， 未来一段时间内有必要实施“高度宽松”的货币政策 。 这意味着 ， 美联储此前打开的流动性之闸短时间内很难收紧 。
负利率疑团又现
美国财政部日前公布的国际资本流动报告显示 ， 今年4月外国投资者抛售了1770亿美债 ， 持有美债规模约为6.77万亿美元 。 外资持有美债的比例只有不到三成 ， 七成由美国国内投资者持有 。
“美联储是持有美国国债的最大单一主体和主要购买者 ， ”民生银行首席研究员温彬对中国证券报采访人员表示 ， “每次危机期间 ， 美联储通过购债 ， 压低收益率曲线 ， 引导市场融资成本下降 。 ”
面对巨额债务负担 ， 越来越多市场人士认为 ， 美联储可能最终走向负利率 。 “随着美国债务的快速膨胀 ， 除了负利率外 ， 美联储似乎再也拿不出更为宽松的政策和降低利息支出的举措了 ， 而以上这些也意味着 ， 一旦时机合适 ， 负利率在美国存在很大的可能性 。 ”有分析称 。
温彬表示 ， “美联储除了无限购债 ， 还购买企业债 ， 资产负债表扩张 ， 资产品种更加多元 。 下一阶段预期落在美联储会不会实施负利率上 ， 尽管目前对此争议比较多 ， 但不排除美联储未来启用负利率 。 ”他认为 ， 债务经济模式有可能推动美联储走上这样一条道路 。
究竟谁来买单
疫情情况仍未明朗 ， 经济复苏遥遥无期 ， 有市场人士讨论认为 ， 除了负利率 ， 是否继续疯狂印钞并偿还债务、是否会赖掉一部分债务也成为美国在债务高企背景下的可能“出路” ， 虽然另有分析人士表示 ， 后两者会让美国信用崩塌 ， 不太可能出现 。
“长期看 ， 美债规模不断上升会透支美元的信用 。 美元在国际货币体系中的地位和影响会下降 。 在此过程中 ， 中国经济长期向好、金融开放程度提高 ， 人民币国际化程度、在国际市场上认可度也会提升 。 短期看 ， 美元在国际货币体系中的地位仍在 ， 尤其在危机中 ， 其作为避险货币仍得到追捧 。 ”温彬表示 。
他补充道 ， 美国政府债务占GDP的比重还不是最高的 ， 大概占到130% ， 远低于日本 。 日本政府并未出现债务危机 ， 主要因为大部分国债为国内持有 。
【中国证券报|美债规模迭创新高 天量债务谁来买单?】 德意志银行报告指出 ， 作为全球储备货币的美元需求似乎在减弱 ， 全球经济从疫情中恢复后 ， 美债是否还会有大量投资者买单 ， 可能是接下来市场的重要风险之一 。
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