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证券日报之声|专家预测或引发并购券商案，“商业银行获券商牌照”引发热议

证券日报之声|专家预测或引发并购券商案，“商业银行获券商牌照”引发热议
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2020-07
【证券日报之声|专家预测或引发并购券商案，“商业银行获券商牌照”引发热议】4
文|余俊毅
对于备受市场关注的“计划向商业银行发放券商牌照”的消息 ， 证监会新闻发言人日前表示 ， 目前没有更多信息需要向市场通报 。 监管层的回应虽然只有寥寥数语 ， 却令资本市场顿生波澜 。 一位业内人士在接受《证券日报》采访人员采访时表示：“原先我们都是分业监管 ， 如果有银行试点颁发证券牌照 ， 基本算是对金融业来了个改天换地 。 ”金融业现深化综合经营信号一位业内人士对《证券日报》采访人员表示：“就目前来看 ， 我国已有商业银行控股了信托、保险等牌照 ， 如果银行再获券商牌照 ， 可以说是完成了综合业务经营的闭环 。 打破固有的分业监管模式将是大势所趋 。 ”国家金融与发展实验室特聘研究员董希淼对《证券日报》采访人员分析称：“单单拿券商牌照来说 ， 对银行业的业绩贡献影响微乎其微 ， 但此举传递出我国金融市场进一步深化综合经营改革的信号 。 这有助于银行进入直接融资市场 ， 为客户提供全方位服务；也有助于银行获得多元化收入 ， 改善盈利结构 。 银行强大的资金、渠道、客户等优势 ， 也将推动资本市场发展 ， 商业银行综合经营时代进一步开启 。 ”中南财经政法大学数字经济研究院执行院长盘和林对《证券日报》采访人员分析称：“金融分业和混业依然有争议 ， 但总趋势是混业经营 。 其实国内的银行也不仅做传统商业银行的事情 ， 大多数商业银行都有投资银行部 ， 自营证券投资的业务也是存在的 。 给银行发券商牌照 ， 让银行重回混业经营 ， 本身就是顺水推舟 。 ”金融混业经营非空穴来风据《证券日报》采访人员了解 ， 金融业混业经营的计划已经不是第一次被提出 。 2015年 ， 证监会曾向工行发出邀请 ， 希望由工行率先试点混业经营 。 但由于当时相关法律对混业经营均有明确限制 ， 最后因某些原因致计划流产 。 实际上 ， 在现有法律层面 ， 《商业银行法》第四十三条与《证券法》第六条中 ， 分别对分业经营进行了相关规定 ， 为混业试点预留了空间 。 目前 ， 受制于牌照限制 ， 不少银行选择通过中国香港子公司来开展证券业务 。 其中 ， 交银国际于2017年5月份完成港股上市 。 在H股IPO市场 ， 招银国际、农银国际等“银行系”券商已具备相当竞争实力 。 兴业银行监事会主席蒋云明认为 ， 如果银行获得IPO承销、保荐以及股票交易等业务许可 ， 与证券市场的结合度会更高 ， 将为银行带来大量的潜在客户 。 并购券商积极性将提高国泰君安研究认为 ， 工行和建行试点可能性较大 ， 原因有四 。 一是大型银行综合经营基础更佳；二是中国银行已有境内券商子公司 ， 中国银行通过香港子公司中银国际控股持有中银国际证券33%股份；三是四大行中 ， 工行和建行的综合经营子公司利润贡献较高；四是工行通过子公司持有的金融牌照数量较少 ， 但已有子公司表现出强劲实力 。 业内普遍认为 ， 一旦上述计划落实 ， 未来部分券商可能会被大型商业银行收购 。 因此 ， 各家券商需要找准自身定位 ， 进行差异化发展 。 盘和林认为 ， 银行如果获得券商牌照 ， 对券商来说肯定不是好消息 ， 这意味着券商牌照价值的下降 。 肯定会有一些银行选择以并购方式来获取券商牌照 ， 因为这种方式更快一些 ， 特别是针对一些股权清晰的上市中小券商 。 因此 ， 券商未来的机遇和风险并存 。 根据中国证券业协会发布的2019年度经营数据 ， 133家证券公司合计实现营业收入3604.83亿元 ， 实现净利润1230.95亿元 。 与之相比 ， 工商银行2019年实现净利润超过3100亿元 ， 券商与银行之间无疑是“蚂蚁对大象”级别的差距 。 更快获取券商牌照 ， 并购重组小券商可能会是个不错的选择 。 《证券日报》采访人员根据东方财富Choice数据统计后发现 ， 截至7月1日 ， A股市场的38家上市券商总市值合计20676亿元 ， 仅排名第一的中信证券和排名第二的中信建投的市值超过3000亿元 ， 很多体量较小的券商市值甚至不足200亿元 ， 很容易成为被并购的目标 。 其实 ， 银行并购券商早有先例 ， 国开证券就是原中国航空工业集团转让航空证券100%股权给国开行而成立的 。 国盛证券认为 ， 相比于银行新设券商来说 ， 通过并购重组直接获得券商牌照的效率会更高 。 对于券商来说 ， 银行拿到券商牌照后 ， 到形成具有强大竞争力的“航母级券商”仍需一段时间 。 在此期间 ， 券商应积极修炼内功 ， 根据自身禀赋寻找差异化发展路径 。 东吴证券非银研究团队认为 ， 银行拿券商牌照存在两种路径 。 一是直接新设 ， 进程可能会慢一些 ， 但优点是没有历史性包袱 ， 在团队和文化建设上不会存在较大冲突 。 二是兼并重组 ， 这个路径下业务推动可能会快一些 。 董希淼分析认为 ， 国际银行业放松对银行的管制已成普遍趋势 。 美国监管层近期修改了沃尔克规则 ， 允许银行增加对风险投资基金的投资 ， 赋予银行更大发展空间 。 但金融业综合经营是件大事 ， 现存法律障碍也很多 ， 需要统筹考虑 ， 不可能一蹴而就 。 因此 ， 短期内想实现银行持有券商牌照有难度 。 不过 ， 一旦有所突破 ， 对于发展资本市场、提高直接融资比例的意义十分重大 。7月份以来的几个交易日 ， 沪深两市股指呈现放量稳步攀升的态势 ， 周五沪指涨2.01% ， 报3152.81点 ， 成交额为5354.89亿元；深成指涨1.33% ， 报12433.26点 ， 成交额为6360.94亿元；创业板指涨1.57% ， 报2462.56点 ， 为后市留下了十足的想象空间 ， “小康牛”、“复苏牛”、"改革牛”、”全面牛“的呼声日渐高涨 。


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