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Wind 资讯|“标”与“非标”界定明确，市场影响几何？( 二 )


市场影响
中金固收研报称 ， 短期对债券市场影响有限 ， 但信托监管趋严、非标减少仍将导致信用收缩和信用进一步分层 ， 信用风险仍需要防范 ， 利好利率债和中高资质信用债 。
Wind 资讯|“标”与“非标”界定明确，市场影响几何？
本文插图

（图表来自中金研报）
正式稿将“非非标”定义成非标 ， 短期内不会导致理财的投资比例明显超标 ， 短期影响有限 。 但今年以来信托公司及产品风险频发 ， 监管机构对信托公司监管政策也整体趋严 ， 未来非标的压缩仍是大势所趋 。 而且非标是风险偏好较高的品种 ， 而表内贷款和标债都是风险偏好相对低的品种 ， 两者不能自然衔接会导致整体社融受到抑制 ， 信用也会某种程度上收缩 ， 并且呈现更加明显的分化 。
不同省份、国企和民企、大小企业、大小金融机构的分化也将延续 。 信用投资仍需要持续防范风险 。 非标的压缩以及信用风险的延展 ， 该机构预计将推动金融机构增加利率债和中高资质信用债的配置 ， 从而有利于这些相对安全的标债产品 。
华泰证券则认为 ， 非非标定调后加剧理财老账户的处置难度 ， 但受影响的理财资产规模有限 ， 而且对理财子公司净资本约束不大 ， 会加重非标融资压力 ， 但信用收缩风险可控 ， 非标替代需求或利好权益等资产 。
华泰证券研报解释称 ， 鉴于存量非标的处置尚面临上述非标转标和回表的困境 ， 因此无论资管新规过渡期是否延长 ， 理财增量投资大概率更多聚焦于标债 。 以往银行理财主要利器就是非标+成本计价+资金池 ， 这几个优势都在弱化 。 当然 ， 货币类理财相比货基仍具有期限错配、投向和实时取现等诸多优势 。 与此同时 ， 负债端压力仍大 ， 资产及负债端压力之下 ， 银行理财不得不寻找其他高收益资产 ， 权益等风险资产是受益 ， 固收+策略得到更多关注 。
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