投资机会国投瑞银基金会客室：邀申万宏源证券首席 聚焦下半年投资机会
2020年上半程金融市场虽历经波折 ， 但全球资本市场在经过短暂调整后逐步企稳 ， A股市场更是领涨全球 。 下半年权益市场是否继续回暖？在最新一期的国投瑞银“基金会客室”中 ， 国投瑞银基金(博客,微博)总经理王彦杰对话申万宏源(000166,股吧)证券策略首席分析师王胜、国投瑞银权益投资总监周奇贤 ， 分析了未来一段时期的投资机会 。
后疫情时代 ， 分化延续
今年上半年经济数据与股市行情出现较大背离 ， 王胜认为投资者的信心是其中的重要原因 ， 很多投资者对市场长期仍然比较看好 。 其次 ， 全球宽松的货币政策对估值产生了一定影响 ， 资金对优质资产给予了更高的溢价 。
【投资机会国投瑞银基金会客室：邀申万宏源证券首席 聚焦下半年投资机会】不过 ， 虽然疫情对市场的影响已大幅减弱 ， 但王胜认为这其中应该区别看待 ， 对部分资产来说 ， 疫情确实是一次性冲击 ， 但是对于聚集性消费、体验式消费等 ， 这种影响可能非常深远 。 其次 ， 传统经济和旧经济的分化 ， 下半年在新经济内部的分化可能会越来越厉害 。
周奇贤同样认为上半年全球资本市场主要受宽松货币政策助力 ， 他表示 ， 上半年宽松货币政策产生的效果或将延续至下半年 ， 不过需求面值得担忧 。 因为欧美国家的疫情控制情况并没有如预期 ， 全球的贸易、经济活动还将受限 。 就全年来看 ， 滞后的经济活动在第4季度有望得到一定程度的满足或者复苏 。
政策红利 ， 吸引中长期资金入市
去年下半年以来 ， 资本市场改革释放了许多政策红利 ， 王胜表示 ， 近年来 ， 围绕资本市场出台了一系列深化改革措施 ， 有望吸引更多的中长期资金入市 。 首先近年来大量外资进入到A股 ， 包括此次疫情期间 ， 中国相对较有效率的表现 ， 让全球对于中国资产的信心有所上升 。 在全球视野下 ， 外资的进入会对A股的整个估值体系产生深刻的影响 。
其次 ， 长期投资者的介入 ， 加上供给更加市场化 ， 将对一些小市值的公司产生影响 ， 会有一个优胜劣汰的过程 。 这些改革将帮助A股市场更加成熟 ， 更好地融入全球市场 ， 这背后伴随着中国的逐步崛起 ， 人民币资产和人民币国际化不断的推进、不断深入的过程 。
周奇贤表示 ， 外资选股逻辑较为一致 ， 就是选择产业的龙头的股票 ， 以及从公司治理财务透明度等方面去思考 ， 这样的投资逻辑跟方法有很可能会复制到A股上 。 外资的流入将对A股整个投资的风格或者是评价的体系产生深刻影响 。
展望后市 ， 风险与机会并存
进入7月 ， A股延续较为强势的反弹行情 ， 上证综指重回3000点 。 王胜表示 ， 今年估值大幅提升的部分股票 ， 阶段性成长还是将存在 。 外部会面临一些冲击 ， 内部风险端主要来自于盈利的结构性冲击 。 至于疫情 ， 虽然最终会得到控制 ， 但是阶段性的经济按下“暂停键”还是会反复出现 。 当业绩受到冲击的时候 ， 阶段性的回撤还是会比较明显 。 至于看好的方向 ， 王胜看好消费升级 ， 另外装配式建筑也有很好的趋势 。
周奇贤表示 ， 从今年A股市场表现或者中国GDP数据来看 ， 凸显了A股市场韧性以及内需市场的弹性 。 未来A股投资大概率也会偏向受外部因素影响较少的产业 ， 比如内需型的消费产业 。 他表示 ， 未来可以把握消费升级、政策两条主线 ， 特别是在中美贸易摩擦之下 ， 国产替代的大背景下 ， 国内有很多的企业能得到一些突围的空间 。
（责任编辑：任刚 HF008）
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