这次会迎来大牛市吗？( 三 )
03. 2015年的大水牛是如何出现的？
从指数上看 ， 2015年的牛市最高点低于2007年 ， 但实际上 ， 体现全部A股涨跌幅的万得全A指数 ， 2015年最高点接近2007年的1.5倍 ， 这次牛市的规模一点也不亚于2007年 。
但从宏观经济看 ， 2015年的经济与2007年完全相反 ， GDP首度破7 ， 当年上市公司整体业绩下滑1% ， 剔除金融和“两桶油”后更惨 ， 增速为-15.78% ， 特别是2015年的三、四季度 ， 环比降幅分别超过25%和19% ， 可以用“恶化”这两个字来形容——所以才有了后来的“供给侧改革” 。
在这种经济状况下 ， 大牛市是怎么发生的呢？
因为上市公司的业绩发生了结构性分化 。 2015年度中小板公司整体营业收入和净利润增幅为11.3%和12.95%；创业板更高 ， 分别为29%和25% 。 相比之下 ， 上证50成份股整体盈利下滑1.4% 。
这种业绩分化在2014年就出现了 ， 上市公司整体净利润增速为5.8% ， 中小板和创业板增速为17.86%和26.6% 。
任何牛市都有其业绩基础 ， 虽然主板的成交量是在2014年9月份突破新高开始牛市 ， 但创业板从2012年年底就开始涨了 ， 整个2013年 ， 主板跌跌跌 ， 创业板涨涨涨 ， 是2017年的“反版” 。
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难道是中小企业活得比大企业更好吗？当然不可能 ， 经济下降 ， 中小企业只会更难受 。
真正的原因在于中国经济结构发生了历史的变化 ， BAT等一系列互联网企业的高速增长 ， 成为中国经济的“新名片” ， 给了传统经济很大的刺激 。 此时 ， 移动互联网、4G和新经济的发展 ， 政策面上鼓励“互联网+”和全民创业 ， 影响了上市公司的风格偏好 。
在这个背景下 ， 就发生了中小板和创业板中传统企业纷纷自救 ， 开始与新经济企业并购重组 ， 加之当时监管对这种跨行业并购的宽容甚至鼓励 ， 这些并购业务在业绩承诺期释放出的业绩 ， 造成了2014年和2015年中小板、创业板企业业绩的整体上升 。
当然 ， 由此带来的恶果是从2017年开始的商誉爆雷 ， 但这是后话 ， 是转型的代价 。 在当时 ， 这实实在在的业绩爆增正是2015年大牛市的“业绩基础” ， 所以这一轮大牛市是中小板、创业板的结构性行情 ， 直到最后崩溃时 ， 主板的很多大票 ， 估值都是正常的 。
简单地盘点了这两次大牛市后 ， 其中可以得出的大牛市的必要条件有哪些呢？
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