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智通财经|特斯拉(TSLA.US)第二季度可能会非常盈利，从这几个财务数据看

智通财经APP获悉 ， 鉴于特斯拉(TSLA.US)已经公布了2020年第二季度的实际产量和交付量 ， 接下来特斯拉的空头和多头则专注于公司财务数据方面的影响 ， 以及特斯拉是否能赚钱 。
马斯克的忠粉、cleantechnica采访人员FrugalMoogal基于特斯拉2020年一季报数据做出了几个假设来预测特斯拉二季度是否会盈利 。 但投资者需要注意的是 ， 基于假设的估计最终会带来大量风险 ， 看似微小的几个假设调整 ， 却会导致最终结果的巨大差异 。
营业支出
2020年第一季度 ， 特斯拉的运营支出为9.51亿美元 ， 其中包括研发和销售及行政费用；在2019年第四季度为10.32亿美元；2019年第三季度为9.3亿美元 。 第四季度的增长可能是由于特斯拉上海工厂开始生产 。
2020年第二季度 ， 特斯拉在美国的大部分业务几乎有一半时间是关闭的 ， 可能会导致支出明显减少 。 固然在2020年Q1 ， 上海工厂的暂时关闭可能会减少些许运营支出 ， 但规模更大、更成熟的弗里蒙特工厂 ， 以及特斯拉在内华达州的电池生产工厂和在纽约的太阳能生产设施都在Q2处于较持续的关闭状态 。
此外 ， 4月初特斯拉曾对美国员工降薪 ， 副总裁级别以上高管降薪30% ， 总监以上的管理人员减薪20% ， 其他员工减薪10% 。 据悉 ， 这些减薪在其他国家也会以类似的方式进行 。 特斯拉还在4月的大部分时间里 ， 对不能在家工作的工厂员工进行了裁员 。 薪资在第二季度末宣布恢复正常 ， 但这一切可能会大量节省支出 。
如果以2019年第四季度10.32亿美元的营业支出来计算 ， 整体支出减少10% ， 将使营业支出减少1.03亿美元至9.29亿美元 ， 较特斯拉2020年第一季度的支出减少2200万美元 。 以此类推 ， 特斯拉实施的减薪措施可能将大幅减少二季度的营业支出 。
全程自驾(FSD)的递延收入
根据特斯拉首席财务官ZacharyKirkhorn在2020年第一季度特斯拉财报电话会议上的说法 ， 特斯拉只确认了此次全程自动驾驶（FullSelfDriving）收入的一半左右 。 他当时表示 ， 递延收入还在继续增长 ， 一季度的递延收入是6亿多美元 。 每当特斯拉在全程自动驾驶中增加一项功能 ， 就可以多确认一点收入 。
Kirkhorn估计是将这6亿美元的递延收入流全部认定为来自FSD ， 因为根据该公司的财务报表 ， 2020年Q1的递延收入实际为11.86亿美元 。
4月底 ， 特斯拉在本季度结束前推出了FSD汽车的又一新功能 ， 使其能够识别出停车标志和交通信号灯并做出反应 。
现在要看特斯拉决定将多少收入作为新功能产生的盈利入账 。 在SmartSummon推出后 ， 为特斯拉2019年第三季度的业绩录得3000万美元的收入 。 如同SmartSummon ， 特斯拉可以再次确认3000万美元或更高的收入 。
由于特斯拉目前将FSD的一半收入确认为递延收入 ， 那在这6亿美元中 ， 3000万美元意味着这一新功能只占整个自动驾驶方案的2.5%左右 。 每增加1%的重视程度 ， 就再分配1000万美元的收入 。 这还没有考虑到美国季末促销以及中国三年零利率的贷款金融政策所带来的收入上升空间 。
监管信贷
多年来 ， 特斯拉公司一直通过向其他汽车制造商出售信贷来增加收入 。 通常情况下 ， 空头将此作为负面因素 ， 如果没有监管信贷 ， 特斯拉就会倒闭!
问题在于这些并不是特斯拉特有的监管信贷 。 只要其他汽车制造商的产品或产品符合标准 ， 任何公司都可以申请 。
加利福尼亚州有一项规定 ， 要求汽车制造商按照占该州汽车市场份额的比例出售零排放汽车(ZEV) 。 那些没有销售足够零排放汽车的汽车制造商从特斯拉购买ZEV信用额度 ， 反正价格比罚款便宜 。
这些汽车制造商选择向特斯拉付款 ， 而非生产零排放的汽车 。 但如果他们选择生产零排放汽车以获得相同的信用额度 ， 特斯拉的信用额度将变得毫无价值 。
然而 ， 特斯拉的竞争对手认为 ， 把大量现金交给特斯拉比自己合规更有价值 。 特斯拉则用这笔钱来进一步推动其运营 ， 让更多的零排放汽车上路 。 不管怎么说都是一个双赢的局面 。
【智通财经|特斯拉(TSLA.US)第二季度可能会非常盈利，从这几个财务数据看】一季度特斯拉录得3.54亿美元的信用额度 ， 较前几个季度增加2亿多美元 ， 不免让人有些惊愕 。 这可能主要是与菲亚特克莱斯勒汽车公司(FCAU.US)的合作 ， 并且很可能是为特斯拉德国工厂提供资金 。 如果不是 ， 特斯拉的信用额度将会下降到1亿美元 ， 该公司则需要弥补2.54亿美元的缺口 。
汽车交付
特斯拉本季度比生产的汽车多交付了8378辆 ， 但上一季度无法交付的车辆增加了14000多辆 。
在2020年第一季度的财报电话会议上 ， Kirkhorn指出 ， 这种差异对自由现金流在第一季度是一个阻力 ， 但在第二季度会有帮助 。
在8378辆汽车交付差异中 ， 有4104辆是Model3或Ys 。 FrugalMoogal假设这些都是在美国销售的最低配车型 ， 那仅从额外交付的Model3/Y中 ， 特斯拉就可以额外确认155,910,960美元的收入 。
但是 ， 其中有4274辆是ModelS/X ， 这些车辆中最便宜的版本起价为74990美元 。 以此类推 ， 则可以让特斯拉额外录得320,507,260美元的收入 。


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