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星石投资星石投资：当前更多是估值修复行情，长期来看科技、消费、周期多点开花

——7.6市场行情点评
今日 ， 市场放量大涨：上证指数涨幅5.71% ， 指数站上3300点 ， 创2018年上半年以来的新高；其他重要指数 ， 比如沪深300、万得全A等涨幅均处于5%左右 。
我们认为 ， 近期市场大幅上涨 ， 主要和以下三方面的因素有关：
第一、近期市场情绪显著改善 。 截至7月3日收盘 ， “两融”余额已经突破1.2万亿 ， 达到1.203万亿元 ， 融资融券余额创2015年底以来的新高；成交方面 ， 沪深两市成交金额连续3天突破万亿 ， 显示市场情绪明显好转 。 而且 ， 根据微信指数显示 ， 今年6月初 ， “牛市”一词的热度仅为33万左右 ， 而近期“牛市”的热度已经飙升至近1000万 ， 也就是说 ， “牛市”一词的热度在短短一个月之内就飙升了将近30倍 ， 也从侧面印证了当前市场情绪好转 。
第二、增量资金持续汇入 。 一方面 ， 近期外资持续净流入 ， 7月以来仅仅4个交易日北向资金净流入总额已经超过450亿 ， 在提振市场情绪的同时 ， 也给市场汇入了可观的增量资金 。 另一方面 ， 伴随着市场行情回暖 ， 个人投资者也在加速入场 ， 也带来了比较可观的增量资金 。
第三、经济基本面持续修复 ， 对于市场行情具有一定的提振作用 。 特别是6月底国家统计局发布的PMI数据显示我国经济已经连续4个月处于景气区间 ， 供需两端均明显回暖 ， 生产端呈现量价齐升的趋势 。 除此之外 ， 发电耗煤量、高炉开工率、工程机械销售等高频数据也都显示 ， 经济基本面处于持续修复的过程中 ， 对于近期市场行情也有一定的提振作用 。
展望未来 ， 我们认为：
短期来看 ， 全球流动性宽松的环境下 ， 国内货币政策环境依旧会维持在相对宽松的状态 ， 能够对市场行情形成一定的支撑 。 根据易纲行长6月18日在陆家嘴(600663,股吧)论坛的讲话 ， 预计今年全年人民币贷款、社融同比增速仍有望达到13.2%、11.9% ， 社融和M2增速显著高于去年 。
具体来看 ， 当前主要是估值修复的行情 ， 这一阶段部分涨幅过大的行业对未来的业绩可能存在一定的透支 ， 性价比有所下降 。 比如金融地产领域的部分子行业 ， 经过前期的大幅上涨 ， 从行业层面来看 ， 性价比已经有所下降；但是 ， 部分具有较强竞争力、成本较低、具有较强扩张性的公司仍然值得重点关注 。
长期来看 ， 全球经济复苏叠加低利率的宏观环境下 ， 科技、消费、周期各个类别的投资机会将多点开花：
（1）科技、医药等领域的成长股代表长期发展方向 ， 具备较大的长期成长空间 ， 这在上半年的结构性行情中得到了充分演绎 。 目前来看 ， 确实有一部分科技、医药领域的成长股在上半年的快速上涨当中 ， 一定程度上透支了未来的成长空间 。 因此 ， 未来在这些领域的投资当中 ， 需要更加关注性价比是否合适、是否有长期投资空间等因素 ， 重点关注那些真正高性价比、具有长期投资空间的个股 。
【星石投资星石投资：当前更多是估值修复行情 ， 长期来看科技、消费、周期多点开花】（2）随着经济加快复苏 ， 消费、周期类别里同样有相当一部分优质企业通过规模扩张、优秀的管理、或者独特的经营模式获取更大的成长空间 。 并且 ， 这些公司在现阶段估值修复的行情当中性价比明显提升 。

（责任编辑：任刚 HF008）


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