利率|复盘＂猛牛＂！大蓝筹缘何7·1突然爆发？三大推手浮出水面！外资闪现罕见一幕，中国资产溢价来了？( 二 )
再贴现利率的下行 ， 直接推升了地产股 。 券商股的逻辑也在这个过程当中得到升发 ， 因为2014年的券商股行情正是在一次降息中发动的 ， 只是这次降息的规模和方式不一样罢了 。 而经济向好预期的强化 ， 以及中小银行资本金的补充 ， 对于风险压力较大的中小型金融机构而言 ， 如释重负 。 再加上金融地产估值水平较低 ， 从某种程度上讲 ， 这是一次宽信用叠加经济复苏背景下 ， 政策推动与估值修复完美结合的大蓝筹行情 。
外资罕见一幕 ， 中国溢价来了？
值得注意的是 ， 这三天大涨背后 ， 外资起了很大的作用 。 研究北上资金净买入的金额就会发现 ， 7月1日北上通道关闭 ， A股开始上涨 ， 这一天基本是内资主导；7月2日 ， 通道打开 ， 外资开始爆买 ， 并开始引领蓝筹行情 。
据统计 ， 近两个交易日 ， 外资净买A股超过300亿元 ， 这一数值已经超过了今年5月份全月的净买入额 。 而且即使在2014年-2015年的大牛市以及2019年初的爆发式上涨的过程当中 ， 也极少出现过连续两天爆买超100亿的现象 ， 以往北上资金的超级买盘也只会在A股纳入国际指数时出现 。 那么究竟为何外资会突然如此之”猛“？
首先可能与中美利差有关 。 据英为财经数据 ， 目前中国10年期国债收益率为2.929% ， 虽然相对于去年11月将近3.3%的水平有一定幅度下降 ， 但美国10年期国债收益率的跌幅远超中国同期限国债 。 从最新的数据来看 ， 该期限国债收益率水平仅为0.669% ， 中美两国利差已经拉大到2260点水平 。 而去年11月初 ， 两国利差最小时仅1350点左右 。
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其次 ， 从本币升贬来看 ， 近期美元持续杀跌 ， 而人民币则处于相对坚挺的状态 。 美元杀跌首先意味着今年三月份的全球流动性危机已经根本扭转 ， 其次可能意味着美元流向新兴市场 。 其结果是全球大类资产价格的变化 ， 特别是强周期类品种 。
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第三则是疫情 。 在此次抗击新冠疫情的过程当中 ， 中国和美国展现出了完全不同的风格 。 即使仍有个别地方出现小幅扰动 ， 但中国疫情基本已经控制住 。 然而美国的疫情仍在蔓延 ， 并且出现了单日确诊连续三天超过5万的情况 。 白宫健康顾问安东尼·富奇博士（Anthony Fauci）近日警告说 ， 新病例每天可能超过10万例 。
当地时间6月24日 ， 国际货币基金组织预测全球经济在2020年出现4.9%的萎缩 ， 比此前预期下调了1.9个百分点 。 在最新更新的预测中 ， 中国是在2020年唯一保持增长的主要经济体 。 这可能是中国溢价的重要体现 。
为了抗击新冠疫情 ， 这半年全球货币发行泛滥 ， 但多数国家疫情并未完全控制住 ， 特别是美国 。 货币从发行过多的国家流向经济稳定、前景相对明朗的国家 ， 这也符合资本逐利的本性 。
风格能否持续？
以目前的资金格局 ， 基本上是朝着有利于大蓝筹的方向在发展 。 资金利率上行 ， 但信用格局并不紧张 ， 经济预期则持续向好 ， 而且外资也偏好蓝筹股 。 那么 ， 风格能否持续？分析人士认为 ， 情绪上来了 ， 就不会那么快结束 。
首先从政策格局来看 ， 前两次特别国债发行之后市场的走势皆有利于蓝筹股 ， 1998年8月18日 ， 财政部向四大国有独资商业银行发行了2700亿元长期特别国债 ， 所筹集的资金全部用于补充国有独资商业银行资本金 。 二级市场上 ， 就在“特别国债”发行当天 ， 上证指数结束了为期54天、幅度为26.70%的暴跌行情 ， 当日见到了长期大底1043.02点 ， 并于随后3个月反弹至1300.15点 ， 涨幅为24.65% 。 2007年发行特别国债的时候 ， 开始市场受到了冲击 ， 但随后大蓝筹爆发 ， 上证指数68个交易日一路飙升71.85%至6124.04点 。
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