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诺亚财富|投资最重要的是避免失败，而非抓住每一次成功( 二 )


重点是：中间不能有大失败！
（不要以为总资产长年复合报酬率 10% 很简单 ， 这可是打败大盘 3% 多 。 多数人因为买房子买保险买定存 ， 总资产报酬率又会被拉的更低）
Howard Marks 在 Google 演讲影片 的 40 分 38 秒提到：一档基金每年的绩效 ， 在 100 档基金中 ， 每年的排名在第 27～47 名 ， 连续了 14 年 ， 请问这 10 几年下来 ， 这档基金的总排名是第几？
第4名 。
为什么？为什么不是平均值第37名？
代表其他那些曾经在某些年创造高报酬的基金 ， 在另外某些年都烂掉了 。
如果某个方法能在某些年赚很多 ， 却在某些年会赔很惨 ， 那有什么用？
假设我 2015 年赚 50% ， 2016 年赔 50% ， 2017 年再赚 50% ， 2018 年又赔 50%…这样反复过了 10 年 ， 到了 2024 年 ， 我的 100 万会变成几万？
23.7万 。
所以只要能在整个投资生涯过程中 ， 不要有大失败 ， 好好拿到所有送分题 ， 你一定能打败 9 成的人 。
投资原则第一条：不要赔钱 。 投资原则第二条：不要忘记第一条 。
——巴菲特
你如果仔细看伯克希尔的绩效 ， 仔细看股灾的那几年的净值变化 ， 你就会发现 ， 巴菲特都是赢在空头赔得比别人少 ， 而非多头赚得比别人多 。 光是这样的差别 ， 就让他 50 年下来 ， 报酬率打败大盘 100 多倍！
投资最重要的是避免失败 ， 而非抓住每一次成功 。 从 1965 年～2014 年 ， 伯克希尔报酬率 1826163% ， 大概 1 万 8 千倍 ， 而 S&P 500只有 11196% ， 大概 112 倍 。
也就是说 ， 巴菲特拥有的赚钱机器 ， 几乎都是每年扎扎实实的认真赚钱 ， 很少有巴菲特相中的机器 ， 连续几年衰退的 。 (还是有少数衰退的例子 ， 例如百科全书 ， 因为网络的兴起而落没 ， 但人家也赚了很久 ， 这些获利都给巴菲特拿去押别的标的了 ， 算是功成身退)
巴菲特买的每个赚钱机器 ， 几乎都愈赚愈多钱 。
结论
1. 你不懂的商业模式 ， 就算他听起来未来有多美好 ，绝对不要碰 。
特别小心新兴产业 ， 能在新领域称霸的人通常都寥寥可数 ， 除非是该领域的专家 ， 否则我们很难事前知道谁会胜出 。 9 成的公司都会在激烈的竞争中成为输家 ， 最后都乖乖地去坟墓里躺好 。
2. 只投资那些你很确定可以赚很久的商业模式 。
3. 只有赚的久还不够 ， 你要在这些确定可以赚很久的赚钱机器里面 ， 精挑细选出几个你认为可以愈赚愈多 ， 成长率最高的那几个机器 。
至于要买的多分散？芒格说押 3 家最猛的公司就够了 ， 但他的心脏超大颗 。 巴菲特说 6 ， 或许他认为只押 3 家 ， 看错一次的代价还是太大 。
其他大师分散的程度都不同 ， 这跟每个人的个性差异有很大的关系 ， 就看你心脏有多大颗 ， 还有自己可以研究的程度有多深 。 原则上研究愈深入 ， 可以愈忍受波动 ， 你就能押的愈集中 。
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