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晨财经|共析医药行业投资机遇，国盛证券张金洋、博时基金葛晨

2020年上半年 ， 国内外市场动荡 ， 全球经济受到严峻考验 。 而我们在危难中酝酿着机遇 。 站在年中的关键时间点 ， 对下半年进行展望 ， 同花顺筹办了本年度线上大型中期策略会 ， 希望能在这个复杂的环境中 ， 为广大投资者驱散迷雾 ， 稳中求进 ， 策舟远航！
本期为第九期——医药专场 ， 邀请了国盛证券医药生物首席分析师张金洋先生和博时基金博时医疗保健行业基金基金经理葛晨先生为大家分享 。
晨财经|共析医药行业投资机遇，国盛证券张金洋、博时基金葛晨
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嘉宾简介：
张金洋 ， 北京大学药剂学硕士、药学/经济学双学士 ， 国盛证券医药生物首席分析师 ， 曾就职于东兴证券、中国银河证券、民生证券、西安杨森制药有限公司 。 6年医药投研经验 。 2019年获新财富最佳分析师第3名 ， 水晶球最佳分析师第4名 。
葛晨 ， 南京大学生物学硕士 ， 2012年加入博时基金管理有限公司 ， 历任医药研究员、高级研究员 。 2018年4月起 ， 任博时医疗保健行业基金经理 。
一、国盛证券医药生物首席分析师张金洋先生分享：
各位同花顺的朋友们 ， 大家好 。 我是国盛证券的医药行业首席分析师张金洋 ， 今天很高兴 ， 跟大家做一个关于2020年医药行业中期策略的分享 。 今天分享的主题是：医药节奏看疫情 ， 这个重点细分看科技 ， 自下而上填洼地 。 今天分享分为四个部分：
第一部分叫做复盘2020H1 ， 就是医药盛宴下 ， 这个上半年什么长得最好？今年上半年医药板块是领跑全行业 ， 跑赢沪深300指数36个百分点 ， 跑赢创业板八个多百分点 。 其中医疗器械 ， 生物制品 ， 原料整个是跑赢整个医药行业的 ， 表现比较亮眼 。 医疗器械跑赢的原因是因为防疫物资 。 生物制品跑赢指数的是因为疫苗和血制品表现得好 。 原料表现的好是一个整个行业的大逻辑 。
第二部分思考2020上半年药为什么会成为半年度的冠军 ， 背后的逻辑是什么？医药行业从去年的走势主要分为四个方面：产业发展趋势 ， 政策 ， 估值和持仓 。 这四个因素其实是我们去观测这个行业走势的一个最核心的变量 。 但今年 ， 多了一个很重要的变量 ， 其实就是疫情 ， 疫情其实改变了很多事情 。 整个新冠疫情 ， 是驱动今年上半年医药行业强势走势一个最核心的东西 ， 把整个世界范围内的经济 ， 政治 ， 很多东西的不确定性变得很强 。
第三部分就跟大家分享 ， 现在医药板块正在处于什么样的状态 。 包括产业状态 ， 持仓状态 ， 政策状态 ， 估值状态 。 建议大家把握主要变量 ， 观测次要变量 。 疫情是今年的突如其来的主要因素 ， 其次就是行业发展趋势 ， 政策 ， 估值 ， 持仓 。 疫情部分 ， 截止我们报告的时间6月23日全世界范围内的海外已经是有900多万的累计确诊 ， 最新日增量是13.5万 ， 分区域来看美国 ， 巴西 ， 俄罗斯 ， 印度 ， 等等 ， 这些国家都相对来讲比较严重 。 在海外还是一个比较非常严重的这样的一个状态 ， 核心变量疫情现状还不是特别乐观 。
第二点 ， 产业趋势 。 算是次要变量中的第一个因素 。 医药风云变迁 ， 非药标的已经占据半壁江山 ， 我们复盘了2000年 ， 2005年 ， 2010年 ， 2015年 ， 包括2020年 ， 市值前20大的公司是怎么一个状态？2005年的时候是卖药的公司 ， 不是化学药而是中药 。 但到2020年 ， 市值前20的公司里有医疗器械、医疗服务、生物制品、中药 。 如今医药行业已经不是一个纯卖药的行业了 。
第三点政策层面 ， 主要在于医保政策 ， 主要是五个方面 ， 第一是医保存量的独家品种 ， 会出现谈判新增的局面 。 第二是注射剂评价 ， 会分批次影响到企业层面 。 第三反商业贿赂 ， 未来是配合药品定价水分去除 。 对大公司而言是更加受益的 。 第四是批量采购 ， 未来是常态 ， 主要在于受益公司 。 第五是高耗材的采集 ， 在于挤出定价的水分问题 ， 未来会产业集中度提升 ， 也是利好国产替代 。
第四点估值层面 ， 在上半年的大幅表现后 ， 估值已经不便宜 。
第五点是持仓 ， 公募基金的持仓 ， Q1的时候应该是15个点左右 ， Q2这个比例可能会大幅在上升 ， 可能在20-25个点 。
综合来看 ， 核心变量目前没有改善的迹象 ， 四个次要标量在不断的激化 ， 导致整个医药板块在大幅上涨的过程中出现了日间很大的波动 。
最后一部分提出了今年下半年的一个投资策略 。 下半年的整体策略是医药节奏看疫情 ， 重点细分看科技 ， 自下而上填洼地 。 第一句是医药节奏看疫情 ， 但是不确定下半年整个医药会走多远 ， 但是疫情不结束 ， 医药的行业的确定性就不会结束 ， 就会存在相对收益 。 第二句 ， 重点细分看科技 ， 包括创新药 ， 创新疫苗 ， 创新器械 ， 创新医药服务商 ， C超 ， 精度医疗等等 。 第三句 ， 自下而上填洼地 ， 对一些相对来讲风险偏好比较低 ， 相对来讲比较保守的一些投资者朋友 ， 寻求一些业绩确定性比较高的一些二线标的 ， 存在估值修复的补偿空间 。
以上就是关于市场的分享 。
二、博时医疗保健行业基金（050026）基金经理葛晨先生分享：


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