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03301.hk|融信中国（03301.HK）基本面向好获机构青睐

各房企上半年销售业绩陆续公布 ， 在二季度整体向好的恢复态势下 ， 百强房企上半年销售业绩与去年同期基本持平 ， 房地产市场对未来发展的态度维持谨慎乐观 。 其中 ， 融信中国（03301.HK ， 以下简称“融信”）销售回暖相对较快 ， 获得市场较多关注 。
基于销售的全面恢复 ， 近日 ， 中达证券发布研报称 ， 对融信维持“增持”评级 ， 目标价11.6港元 ， 同时 ， 克而瑞证券也对公司前景表示看好 。
销售业绩稳健提升 土储优质蓄能增长
据年报数据显示 ， 融信2019年销售金额与销售面积分别达到1413.2亿元及654.8万平方米 ， 在2018年高基数的基础上仍属较好水平 ， 同时销售均价达21583元/平方米 ， 基本保持2018年同期水平 ， 在中央坚持“房住不炒”政策与地产行业增量转存量的大背景下 ， 融信的合约销售依然稳中有升 。
而在2020年的疫情冲击中 ， 融信积极调整策略 ， 确保销售、投资计划与现金流情况的匹配 ， 保障基础运营 。 随着疫情影响的逐渐缩小 ， 房地产市场整体回稳 ， 融信的销售也快速恢复 。 在6月赶超去年同期水平后 ， 融信销售额继续保持上扬态势 。 公告显示 ， 融信6月单月实现合约销售额约196.29亿元 ， 同比增长95.7% ， 环比增长53.54% 。 前6个月总合约销售额约603.58亿元 ， 同比增长6.49% 。
公开数据显示 ， 虽然疫情对房企上半年的经营节奏造成了较大影响 ， 但自3月以来 ， 随着市场热度回升 ， 规模房企抓住市场窗口期 ， 加码供货节奏及营销去化力度 ， 使得二季度整体销售恢复情况好于预期 ， 2020年上半年 ， 百强房企全口径销售同比仅微降2.7% 。 其中 ， 融信表现出色 ， 上半年合约销售额较2019年同比上升6.49% ， 于百强房企中位列第22名 。
克而瑞在研报中认为 ， 优质的土储是助力融信稳健增长的重要因素 。 目前 ， 融信土地储备布局于全国主要城市群的中心城市 ， 土地成本较低 ， 利润空间可期 。 截至2019年底 ， 公司的总土地储备约为2700万平方米 ， 权益土地储备为1331.8万平方米 ， 主要布局于长三角、海西与中原城市群 ， 平均土地成本为6897元/平方米 。 2019年及2020上半年 ， 公司销售均价稳中有升 ， 分别为21583元/平方米及23457元/平方米 ， 为公司增长提供了充足的利润空间 。
中达证券研报显示 ， 区域布局优势的凸显驱动了融信的销售增长 ， 根据公司月度通讯 ， 6月融信继续深耕长三角、海西等优势区域 ， 在杭州获取计容面积合计16.1万方的2幅地块、于福州获取计容面积合计41.7万方的2幅地块 ， 区域布局保持优质 ， 有助于持续支撑公司去化及规模增长 。
履获评级机构认可 偿债安全边际较高
除销售与土储状况外 ， 融信的财务与信用状况也受到了专业机构的认可 。 2019年 ， 国际三大评级机构穆迪、标普、惠誉分别给予公司B1、B+、BB-评级 ， 并在2020年保持“展望稳定” ， 公司信用安全边际较高 。 中达证券表示 ， 近期积极的融资操作使融信的债务结构进一步优化 ， 或将带动公司融资成本继续下行 ， 助力公司健康发展 。
美元债方面 ， 穆迪给予公司8.75%票息的优先票据 B2 评级；惠誉给予剩余7只优先票据 BB-评级 。 人民币债方面 ， 中诚信给予 2018 年以来发行的 7 只公司债 AAA 评级 。 数据显示 ， 融信美元债的加权平均票面利率为 9.21% ， 低于行业相同主体评级公司2018 年 1 月 1 日后发行美元债的平均票息 9.9% 。
克而瑞证券也对融信的财务安全性表示认可 ， 其研报称 ， 若2020年销售扣掉各类费用支出后 ， 只考虑偿还公司短债 ， 融信2019年7-12月合同销售规模对今年同期销售需求的覆盖比率为2.7倍；若进一步考虑土地款支出 ， 公司偿还短债后余下的金额仍能支撑其与2019年相近的拿地规模 ， 公司资金压力总体不高 。
【03301.hk|融信中国（03301.HK）基本面向好获机构青睐】


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