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ZAKER生活|2020年中芯国际产业链机会深度剖析( 二 )


ZAKER生活|2020年中芯国际产业链机会深度剖析
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随着中国芯片制造及相关产业的快速发展 ， 本土产业链逐步完善 ， 为中国的初创芯片设计公司提供了国内晶圆制造支持 ， 加上产业资金和政策的支持 ， 以及人才的回流 ， 中国的芯片设计公司数量快速增加 。
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我国的集成电路设计产业已成为全球集成电路设计产业的新生力量 。 从产业规模来看 ， 我国大陆集成电路设计行业销售规模从2013年的809亿元增长至2018年的2,519亿元 ， 年均复合增长率约为25.50% 。
ZAKER生活|2020年中芯国际产业链机会深度剖析
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国产替代历史性机遇开启 ， 2019年正式从主题概念到业绩兑现、2020年有望加速 。 逆势方显优质公司本色 ， 为什么在2019年行业下行周期中A股半导体公司迭超预期 ， 优质标的国产替代、结构改善逐步兑现至报表是核心原因 。
研发转换效率是科技企业之本 ， 这一点在轻资产运营、下游创新需求迭代快的IC设计公司上体现的尤为明显 。
我们详细梳理各家公司财报 ， 可以发现韦尔股份、兆易创新、圣邦股份、卓胜微、乐鑫科技、澜起科技、景嘉微、汇顶科技等一批优质公司在新产品、新技术工艺、市场份额以及客户方面取得重大突破 。
2019年是国产供应链重塑第一年 ， 2020年将进入加速阶段 。 我们认为国产供应链重塑将继续延循两条主线展开：
国内芯片生态圈将开始壮大发展 ， 在当前国产替代需求下 ， 具备核心研发能力的公司将会获得更多的试错和产品迭代机会；
整个产业链还有制造、封测、材料、设备等众多环节 ， 国内产业链重塑 ， 为国内半导体打造更加安全、可靠、先进的发展环境 ， 相关的逻辑芯片代工、封测、设备、材料等厂商有望深度受益；
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国内半导体设计领域崛起一批具有较强实力的企业：
公司本身研发实力过硬 ， 研发转换效率高：主要关注公司研发投入的成果转换 ， 重点关注研发投入-营收/产品品类扩张速度的匹配情况 ， 去年圣邦股份、汇顶科技以及今年韦尔股份的营收扩张与毛利改善均属于此类；
具备可见、可触及的下游广阔空间 ， 或者能通过品类扩张切入更大的市场空间：全球800-1000亿美金的DRAM、500-700亿美金的NANDFlash、500-600亿美金的模拟芯片、200亿美金的CIS芯片有望深水养大鱼 ， 出现大体量龙头公司；
2020年CIS、射频、存储、模拟等国产化深水区力度有望加速 。
几个核心赛道国内逐渐涌现出一批优秀企业：
1、华为核心五大件CPUGPUADDA存储射频器件中 ， CPUGPUADDA海思已经进行多年研发、产品逐步落地自强；


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