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期货|进口成本推升 豆粕涨势继续


期货|进口成本推升 豆粕涨势继续
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【期货|进口成本推升 豆粕涨势继续】

美国农业部公布2020年大豆播种面积为8383万英亩 ， 低于市场预期的8472万英亩 ， CBOT大豆和大连豆粕期货大幅上涨 。 按照50蒲式耳/英亩的美豆单产估算 ， 100万英亩的面积调整对应0.5亿蒲式耳的产量变化 。 美豆产区偏干的情况持续 ， 预计未来作物优良率可能下降 ， 对价格形成支撑 。 中国大豆进口供应充足的预期未变 ， 但5月进口数量低于预期 ， 叠加豆粕实际需求表现大幅好于市场预期 ， 国内豆粕基差已小幅走强 ， 供应压力环比减弱 。 预计豆粕期货涨势可能持续至8月份 。
农产品期货联动上涨 ， 美豆期货突破900

美国农业部种植面积报告公布后 ， 美国大豆、玉米、小麦期货连续大幅上涨 ， 本周CBOT大豆期货价格已突破900美分/蒲式耳关键点位 。 本周五的供需报告将体现种植面积的利多影响 ， 未来单产将成为市场关注的焦点 。 目前美豆优良率为71% ， 处于过去5年同期较高位置 ， 但过去5年 ， 在美豆关键生长期 ， 优良率都出现一定程度的下调 。 本年度美国大豆主产区偏干的情况持续 ， 预计优良率将产生下调的压力 。 美豆单产调整1蒲式耳/英亩对应0.84亿蒲式耳的总产量变化 ， 市场可能在未来两个月大幅调整美豆产量前景 。 因此预计CBOT大豆期货潜在利多因素较多 ， 涨势可能持续 。
大豆进口低于预期 ， 需求大幅好于预期

海关数据显示 ， 2020年4—5月份中国大豆进口1609万吨 ， 而市场的预估在1700万吨以上 。 目前预计6—8月大豆进口合计3000万吨 ， 但市场很早就对此项因素达成一致预期 。 根据天下粮仓数据 ， 中国油厂豆粕出货量连续7周处于150万吨以上的水平 ， 大幅高于往年同期；7周豆粕累计出货1077万吨 ， 去年同期928万吨 ， 同比增加16% 。 根据市场调研数据 ， 目前库存使用天数仍在7天左右 ， 过去5年最低在4天 ， 最高在20天 。 在豆粕提货量同比大幅增长的同时 ， 饲料厂豆粕库存却没有明显增长 ， 表示豆粕实际需求很好 。 我们预计未来的豆粕需求表现仍会持续好于往年同期 ， 中国进口供应压力环比小幅缓解 。
进口成本不断抬升 ， 推动豆粕价格上涨
过去两个月 ， CBOT大豆期货价格由850美分/蒲式耳上涨至908美分/蒲式耳 ， 9月船期美豆贴水由160美分/蒲式耳上涨至200美分/蒲式耳 ， 离岸人民币汇率由7.13升值至7.03 ， 豆油期货1月合约由5600元/吨上涨至5900元/吨 ， 导致国内豆粕成本价格由2760元/吨升高至2980元/吨 。 未来预期CBOT大豆期货、贴水均将维持强势 ， 汇率可能维持在7附近 ， 豆油期货难有大幅上涨预期 ， 因此预计豆粕成本仍将上行 ， 推动国内豆粕期货价格继续上涨 。
根据上述分析 ， 在美国农业部种植面积报告利多的影响下 ， 美国农产品期货联动上涨 ， 本年度美国大豆主产区偏干的情况持续 ， 单产每调整1蒲式耳/英亩对应总产量变化0.84亿蒲式耳 ， 因此市场可能在未来两个月大幅调整美豆产量前景 。 中国进口供应压力小于市场预期 ， 需求表现大幅好于市场预期 。 预计未来两个月进口成本将继续抬升 ， 推动中国豆粕期货涨势可能持续至8月份 。


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