毛里求斯顿的House|期货败局之坏分算法的真相水库论坛有一篇文

水库论坛有一篇文章叫《期货败局之坏分算法》，第一次看的时候非常震撼甚至一度以为找到了真理想去投身期货市场。但是仔细想想发觉可能并不是事情的真相。文章里讲述91facai里面的人买房赚的盆满钵满而投资期货亏损的事情， yevon_ou发掘出来的原因是所有做期货的人都是从未来穿越过来的，所以91facai的人输了。从这一点引申下去，应该购买房产ETF ，而不是房产期货。
引用：
期货你赌的是什么，赌的是2015年12月31日房价是多少。
譬如说，示例图标中， 2013年的房价是26748元。 2015年的房价是38518元/㎡。
如果你买现货的话，你在今天买入2.6万，到了二年后3.8万你就赚钱了。
但是期货架构与此不同。
期货市场你一进场，红马甲就问“Sir ，请问你要买FZ201312 ，还是FZ201512” 。
他给你的交割合约，要么就是2013年12月结算，要么就是2015年12月结算。
如果你买的FZ201312 ，现在价格是26748 ，最后结算的时候也是26748 。你一分钱也没有赚。
如果你买的FZ201512 ，现在价格是38518 ，最后结算的时候也是38518 。你一分钱也没有赚。

升水

Yevon_ou说了这么多，无非想说明期货购买的是合约，而且存在升水的可能性。
对于期货合约而言，远期合约价格比近期合约贵的情况叫做升水，反之为贴水。
以原油期货为例子：
产生升水的最重要原因是：对于现货商而言，远期的原油比近期原油需要更多的仓储成本。在原油供给约等于需求的时候，仓储费用不是引起升水的主因。因为对于油商而言，可以在几个月后采油从而满足远期合约的原油交割。但是在原油需求端严重萎靡的情况下，油船已经装不下了，无论是原油的存储成本还是需要存储的时间都变得更长，贴水成倍的增加。
在4月份的情况下，贴水达到了50% ，本月的合约是20美元/桶，而下月合约的价格是30美元/桶。
结论：对于升水的商品期货而言，长期持有期货合约会被升水吃掉不少价格涨幅，也就是做多并没有外行人看起来赚的那么多。

盈亏胜负手

全国有多少股民？
最近牛市，每天的成交量又突破了XXX万亿元。

而2018年的统计数据得出， A股股民有1.45亿。
期货市场里有多少人？
去年的数据，区区140W人。
期货市场是一个可做多可做空的市场，而且从人数便可以看出是一个专业投资者的市场。
在我看来， 91facai的人最大的问题在于选错了战场。
高度标准化的期货市场中价格波动大，可以做空做多，价格被大户操纵。和一群专业投资者做对手盘，倘若没有超出对手的知识认知也没有超过对手的资金规模这样是必输无疑的。
而房产是非标准交易，一房一价，房东是无法完全知道自己卖的对不对的，何况房产价格一路上涨房东在卖房都是笑着的。
既然你交易的期货是升水价格结构，但是对手也是用同一个规则交易，凭什么因为这个规则你就输了，对方就赢了呢？

贴水

既然有升水那么自然就会有贴水。
仔细思考了一番，我认为yevon_ou的文章虽然颇有气势但还是有明显的错误。
“并不存在从未来穿越回来的人。 ”
之所以91facai的人会失败，最大的原因是因为选错了对手，而不是因为升水和贴水。如果我们无法做到比对手盘懂得更多，那么我们的交易就不会占到便宜。
前文也说明了原油期货升水的原因是因为仓储费用和人们的强烈看多原油。那么房子需要仓储费用吗？不需要，持有房子还可以收租，只要放着房子就OK了。大多数投资者都看多房产吗？未必，否则房产也不会在暴涨之外的时间中阴跌呢？
房产期货合约大部分时间下一定是贴水的，就像股指期货大部分时间因为熊市和无法产生股息一样贴水，房产期货合约每年的贴水幅度约等于每年的房租。
理论上在贴水幅度大于房租的情况下，持有房产期货比持有房产ETF要划算。
但是这个世界好东西都是要抢的，一线城市的房产早已是限购限贷，持有房产期货吃贴水这种美事还是不要想太多了。

结语

原文说对的地方是：
91facai犯的一个错误，是他们假设“市场”是有效的，现货套利是有效的。
但事实是，现货套利是无效率的。
如果你做期货，我明确告诉你，每一期的价格都比上一期高20% ，你该怎么赚钱。
你做期货还是赚不了。对手也是神。
正确的方法，你应该自己做现货。囤积并卖出，扣掉仓储费后，看看你还能赚多少。
Q：如果原油涨到50美元/桶，我们有没可能赚钱。