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公司|倍轻松IPO：有点不轻松( 二 )


为此，倍轻松在招股书中重点指出，“尽管公司已制定并执行了谨慎的销售政策和授信审批政策，但若未来客户财务状况恶化，公司将面临部分客户所欠的应收账款难以收回的风险。”
而事实上，伴随着应收账款的增多，倍轻松近年来的坏账损失也非常高。招股书显示，2018 年，倍轻松坏账损失为632.79万元，较2017年增加421.76万元，增幅高达199.86%；2019年，倍轻松根据新金融工具准则将坏账损失列报为“信用减值损失”科目，信用减值损失为255.42万元。
值得一提的是，2018年公司坏账损失为632.79万元，主要是由于公司应收客户Gentek Media,Inc 款项余额688.98万元预计无法收回，在当年度全额计提坏账准备。招股书显示，除了Gentek Media, Inc.，天津市科易电子、深圳市丽福科技两家应收企业的账款也基本上难以追回。
除了应收账款增加，高企的资产负债率也使得倍轻松感到不轻松。
在2017、2018、2019年，倍轻松合并资产负债率分别为71.08%、56.25%和56.39%，母公司资产负债率分别为77.69%、65.58%和62.13%。尽管整体呈下降趋势，但报告期内，行业资产负债率平均值仅为34.34 %、44.92 %和47.50%，远低于倍轻松的负债水平。
公司|倍轻松IPO：有点不轻松
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招股书指出，公司负债以流动负债为主，主要由应付账款、短期借款、其他应付款等构成。
其中，应付账款账面价值报告期各期末分别为6116.83万元、8453.01万元和1.36亿元，较上年末分别增加2336.17万元和5163.03万元，增幅分别为38.19%和61.08%。
应付账款余额巨大且增幅明显，倍轻松的偿债压力剧增。招股书显示，在报告期各期末，可比上市公司的流动比率、速动比率分别为2.54和2.05，而倍轻松对应的数据则仅为1.58和1.09。
现金流方面，报告期内倍轻松经营活动现金流净额分别为1971.38 万元、3809.40 万元和 3895.70 万元，近一年几乎没有增长；投资活动现金流净额分别为-772.45 万元、-1259.85万元和-2721.86 万元，连续三年为负值。可见，公司近年来在购置设备、扩大门店等方面加大了投资力度，资金需求变得空前巨大，现金流日趋紧张。
根据公司招股书中的“战略发展目标”，未来三年内，倍轻松计划在全国19个省市的机场、高铁站及高端商场新建248家直营门店。对此，节点财经曾向倍轻松询问其战略意图，倍轻松方面表示“因品牌战略的考虑，公司加大了线下体验店的投入，线下体验店不仅是零售终端，更重要的是起到了科技体验、品牌宣传等作用”。
总得来看，倍轻松目前融资渠道还非常单一，由于公司走的是轻资产路线，公司名下没有房产土地，银行借贷能力受限，因此公司不得不寄希望于登陆A股来谋求资本输血。
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多起项目搁置
研发实力遭质疑
本次IPO，倍轻松选择的是A股科创板。在招股书中，公司宣称自己为“技术驱动型的创新科技公司”，不过在众多科创板申报企业中，倍轻松的科技创新实力并不是很高。
招股书显示，2017年-2019年公司的研发费用分别为1866.14万元、2557.8万元、4065.67万元，三年研发费用合计8489.61万元，研发费用率分别为5.22%、5.04%、5.86%。
另一方面，2017年-2019年公司销售费用分别为1.29亿元、1.83亿元、2.87亿元，三年累计合计5.99亿元，7倍于研发支出。销售费用率分别为36.07%、36.01%、41.28%。
而招股书中提到，竞争对手奥佳华和石头科技2019年的销售费用率仅为19.73%和8.41%，远低于倍轻松的销售费用率。这不免让人产生质疑：倍轻松到底是一家科技公司还是一家营销公司？
关于这个问题，从倍轻松募集资金运用方向上可以窥探一些端倪。根据本次招股书，公司募投项目投入资金最多的为“营销网络建设项目”，投资总额达到2.79亿元，而用于“研发中心升级建设项目”的资金仅为8801.08万元，二者对比差距明显。
【 公司|倍轻松IPO：有点不轻松】目前，倍轻松自主知识产权专利达到500余项，其中发明专利130余项；设计方面先后获得德国iF设计奖、日本优良设计奖、亚洲最具影响力设计奖等。但即便如此，倍轻松研发团队的技术实力仍被质疑，其中最受争议的就是其创始人马学军的学历问题。
招股书显示，公司核心技术人员分别为马学军、陈晴、王少华、杜斐四人，然而处于一号位马学军的“学历”一栏中显示仅为职高，为此不少投资人表示担忧其科研“水分”。
节点财经发现，在“公司主要研发费用支出项目”一栏中，公司近三年上马了超过50个研发项目，耗资将近1亿元人民币，然而绝大多数项目的状态显示为“未完成”。其中，在2017和2018两年间的36个项目中，仅有“迷你型头皮按摩器”“机械揉捏式眼部按摩器”等4项研发成功。对此，倍轻松方面回复节点财经称：公司项目未完成是由于“处于不同的研发周期”。
事实上，就在今年6月份，倍轻松子公司正念智能生产的“3D揉捏按摩披肩”就因产品质量不符合国家标准违反了《产品质量法》而被东莞市市场监督管理局作出处罚，最终“3D揉捏按摩披肩”被勒令停止生产和销售，并处罚款89100元。
作为一家“科技创新型企业”，技术实力本该是其最后的底牌，但就目前来看，倍轻松似乎更愿意在营销方面下功夫，面对不断变化的按摩器材市场，公司要想保持其细分领域的行业地位及竞争力，还需要拿出足够的“科技诚意”。


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