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股票行情|物业企业扎堆赴港上市合景悠活营收依赖症、服务纠纷或成“绊脚石”( 二 )


根据招股书 ， 2017年-2019年 ， 合景悠活的营收分别为4.63亿元、6.59亿元、11.25亿元 ， 复合增长率为55.8%；净利润分别为0.44亿元、0.79亿元、1.85亿元 ， 复合增长率为104.7% 。 但是从营收来源来看 ， 2017、2018年 ， 合景悠活的营收就全部来自于合景泰富集团旗下项目 ， 而在2019年 ， 来自合景泰富集团或其关联方的收入在合景悠活营收中占比仍超90% 。
一方面 ， 合景悠活对关联方合景泰富集团依赖严重 ， 而另一方面 ， 合景悠活的资金还存在被关联方占用情况 。 2017年至2019年 ， 合景悠活关联方应收贸易款项周转日数分别为263日、260日及242日 ， 而独立第三方的应收贸易款项周转日数分别为79日、76日及63日 ， 关联方的应收账款周转天数约是第三方的3.84倍 。
对此 ， 合景悠活在招股书中解释称 ， 关联方的应收贸易款项周转日数大幅长于独立第三方 ， 主要由于考虑到关联方的违约风险较低 ， 公司向关联方收取应收贸易款项的频繁程度较向第三方收取款项为低 。
值得注意的是 ， 合景悠活应收贸易款项持续上升 ， 且关联方的应收贸易款项占比较大 。 2017年至2019年 ， 合景悠活的应收贸易款项分别为2.19亿元、3.30亿元及5.76亿元 。 合景悠活对此解释为“其增加主要由于业务拓展所致” 。 其中 ， 关联方的应收贸易款项分别占63.01%、76.36%、77.95% 。
并购扩张 服务纠纷成绊脚石
或许正是为了逐渐降低对关联方的依赖程度 ， 2019年 ， 合景悠活开始迈出外拓的脚步 。 随着上市主体的成立 ， 合景悠活主要对佛山市星誉物业管理有限公司（简称“星誉物业”）和广州宜家创生物业管理有限公司（简称“宜家创生”）进行了收购 。 上市前突击收购也为合景悠活带来了1.35亿元的商誉 。
资料显示 ， 合景悠活间接持有星誉物业60%股权 ， 持有宜家创生100%股权 。 据公开资料 ， 星誉物业目前主要在管星星集团的星星凯旋国际和星耀101两个综合体项目 。 其中 ， 星星凯旋国际规划总建筑面积约110万平方米 ， 商业总建筑面积超30万平方米；星耀101包含购物中心、soho公寓等业态 ， 总建筑面积约12万平方米 。 宜家创生则为广州、佛山、湛江超30个住宅、写字楼、工业园区、专业市场等项目提供服务 ， 公司物业管理面积约900万平方米 。
而此次合景悠活欲港股上市 ， 仍将募资用于战略投资性收购 ， 扩张之路仍将继续 。 根据招股书 ， 合景悠活的所得款用途主要为用于战略性收购及投资机会 ， 以进一步发展战略同盟、扩大在住宅物业管理服务市场以及商业及其他非住宅物业管理营运服务市场的业务规模及增加市场份额；用于以升级智能服务系统 ， 以进一步提升合景悠活的营运效率及服务质量；用于进一步丰富增值服务；用于一般业务用途及营运资金 。
不可否认 ， 当前物业行业发展的主旋律仍然是扩大规模和提升市占率 。 但是作为一家物业管理企业 ， 提供优质的管理服务才是企业竞争力的核心 。 《投资者网》发现 ， 今年 ， 在***领导留言板中 ， 有网友对宁骏物业肆意涨价违规等情况进行投诉 。 而宁骏物业正是合景悠活旗下主要物业公司 。

股票行情|物业企业扎堆赴港上市合景悠活营收依赖症、服务纠纷或成“绊脚石”
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根据天眼查信息 ， 宁骏物业自身风险245条 ， 包含法律诉讼137条 ， 主要因物业服务合同纠纷、劳动纠纷、财产损害赔偿纠纷等所致 ， 其中物业服务纠纷高达98条 。 此外 ， 2019年4月和5月 ， 宁骏物业还接连遭到广州市花都区消防救援大队、从化区消防救援大队行政处罚并被罚款 。

股票行情|物业企业扎堆赴港上市合景悠活营收依赖症、服务纠纷或成“绊脚石”
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合景悠活不时因运营而产生的法律及其他纠纷以及申索或面临行政诉讼 ， 或许会成为其业务发展绊脚石 。 正如合景悠活在招股书中坦言的风险提示：“我们可能会不时与我们向其提供物业管理服务的物业开发商、业主、租户及居民以及当地物业服务企业发生纠纷并遭到索赔 。 若其对我们的服务感到不满 ， 亦可能会产生纠纷 。 ”同时 ， 合景悠活也强调“任何有关纠纷、申索或程序均可能会对我们的业务、财务状况及经营业绩造成重大不利影响 。 ”（思维财经出品）■


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