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金色光|携“苹果依赖症”闯关IPO，世华新材环评违规遭强制执行

_本文原题为：世华新材环评违规遭强制执行 ， 携“苹果依赖症”闯关IPO来源：金色光
苏州世华新材料科技股份有限公司（公司简称“世华新材”）主要从事功能性材料的研发、生产及销售业务 ， 产品包括精密制程应用材料、电子复合功能材料和光电显示模组材料 。 2019年9月 ， 世华新材报送辅导备案登记材料 ， 拟冲击科创板 。
从经营业绩看 ， 报告期内（2017年～2019年） ， 世华新材的营业收入分别为2.34亿元、2.56亿元和2.41亿元 ， 年化复合增长率为1.53%；归母净利润分别为9265.32万元、5477.78万元和8158.42万元 ， 年化复合增长率为-6.16% 。
招股书显示 ， 世华新材业绩不振主要源于严重的“苹果依赖症” ， 苹果手机出货量下降是其陷入经营困境的重要原因 。 同时 ， 公司功能性材料的产能利用率也出现明显下滑 ， 但世华新材仍拟募资扩产 ， 新增产能是其2019年销量的4.88倍 。
另外 ， 世华新材曾因环评违规遭到当地环保局处罚 ， 但公司未在法定期限内提起诉讼或履行行政处罚决定 ， 导致环保局向法院申请强制执行 。 除了自身以外 ， 世华新材的不少供应商和外协加工厂商也被环保、安全生产部门多次处罚 ， 公司在供应商的选取方面可能需要更加谨慎 。
收入九成来自苹果 ， 产量减少13%仍募投扩产近五倍
据其披露 ， 2017年～2019年 ， 世华新材的营业收入分别为2.34亿元、2.56亿元和2.41亿元 ， 2019年同比减少5.93% 。 其中 ， 应用于苹果终端的产品销售收入分别为2.17亿元、2.39亿元、2.11亿元 ， 占总体营业收入的比例分别为92.91%、93.27%和87.65% 。
从细分业务来看 ， 世华新材最重要的精密制程应用材料业务收入持续减少 ， 报告期内分别为1.77亿元、1.65亿元、1.22亿元 ， 占主营业务收入的比重从75.62%下滑至50.58% 。 同时 ， 该业务毛利率从61.11%下滑至55.23% ， 累计减少5.88个百分点 。 招股书称 ， 精密制程应用材料主要应用于苹果公司iPhone产品制程及功能器件保护中 ， 受到苹果手机产品出货量下降及市场竞争加剧影响 ， 其销售金额、毛利率水平持续下降 。
苹果手机出货量下降 ， 也导致公司产品应用于苹果终端的销售毛利呈下滑趋势 ， 报告期内分别为1.36亿元、1.48亿元和1.29亿元 ， 占营业毛利总额的比例分别为94.20%、96.27%和90.47% 。
因此 ， 世华新材的扣非归母净利润逐年下滑 ， 报告期内分别为8743.73万元、8368.95万元和7340.19万元 ， 累计下滑16.05%；归母净利润分别为9265.32万元、5477.78万元和8158.42万元 ， 累计下滑11.95% 。
值得注意的是 ， 根据苹果公司（AAPL.O）公布的财报显示 ， 2020年第一季度 ， 苹果公司的营业收入为583.13亿美元 ， 同比增长0.51%；净利润为112.49亿美元 ， 同比下降2.70% 。 如果不考虑提供服务带来的收入 ， 仅产品实现的营收为449.65亿美元 ， 同比减少3.44% ， 这或许将对世华新材2020年的经营业绩造成影响 。
另一方面 ， 世华新材的业绩不振也体现在其产、销量下滑趋势中 。 报告期内 ， 公司功能性材料产品的产量分别为2585.41万平方米、2450.06万平方米、2241.61万平方米 ， 累计减少13.30% ， 产能利用率从125.34%降至75.94%；销量分别为2477.98万平方米、2493.73万平方米、2139.47万平方米 ， 累计减少13.66% 。
在产能利用率大幅下滑的情况下 ， 世华新材拟通过本次IPO募资5亿元建设“功能性材料扩产及升级项目” 。 招股书显示 ， 该项目已于2018年4月取得苏州吴江区发展和改革委员会出具的《江苏省投资项目备案证》 ， 备案证号为吴江发改备[2018]187号 。
据当地人民政府网站披露 ， 吴江发改备[2018]187号项目由世华新材子公司苏州世诺新材料科技有限公司负责实施 ， 建成后将新增1亿平方米胶带（电子功能性粘接材料）、150万平方米新型软性磁感应材料、300万平方米石墨结构电子组件的生产能力 。 简单计算可知 ， 募投项目新增产能合计为10450万平方米 ， 分别是公司功能性材料产品2019年产、销量的4.66倍和4.88倍 。


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