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资金|A股“牛气初现”潜力仍待观察

本报采访人员 孙兆
7月以来 ， A股成为市场关注的绝对焦点 。
从今年上半年市场行情来看 ， 基于疫情前景不明朗的前提下 ， 市场对资产的安全性和业绩确定性的追逐形成了结构化行情 。 但随着7月的到来 ， 市场风格切换迅速 ， 市场热点向低估值的银行、保险、地产、煤炭、军工等行业快速转移 ， 成交量迅速放大 ， 上证综指在短期内迅速站上3400点 ， 一时间 ， “牛市已来”的消息不胫而走 。
股市为何连续大涨
进入7月份 ， A股上涨态势明显 ， 仅仅7个交易日 ， 沪指累计涨幅便高达15.61% 。 面对全球经济受疫情等因素的影响 ， A股为何如此“牛气”？
中国民生银行首席研究员温彬在接受中国经济时报采访人员采访时表示 ， 此轮上涨行情得益于我国经济基本面有所改善 ， 特别是在统筹推进疫情防控和经济社会发展方面 ， 成效非常显著 。
“进入二季度后 ， 一方面 ， 我国疫情防控取得了重大的战略成功 。 另一方面 ， 各项宏观经济指标也在逐步改善 。 而随着一系列政策措施落地见效 ， 二季度GDP增速或将大概率转正 。 疫情防控取得显著成效以及经济持续改善在资本市场中得到了一定的体现 。 ”
温彬进一步指出 ， 当前 ， 我国持续扩大金融领域对外开放 ， 这更加便利了境外投资者参与到中国资本市场中来 。 与此同时 ， 新《证券法》的实施 ， 包括建设资本市场长效机制等政策的落地 ， 如创业板试点注册制、新三板推出分层制度等 ， 对于投资者的保护以及机构投资者队伍的壮大 ， 有非常显著的效果 ， 而这也增加了投资者的信心 。
中国人民大学重阳金融研究院研究员卞永祖对本报采访人员表示 ， 首先 ， 当前国内外流动性十分充裕 ， 为股市上涨提供了动力 。 从国内来看 ， 央行货币政策适度宽松 ， 上半年M2增速较快 。 从国际看 ， 西方国家大都推出了规模庞大的刺激政策 ， 美联储将利率降低至0%-0.25% ， 还大规模购买资产 ， 释放了大量的货币 。 其次 ， 由于疫情在我国已经基本得到控制 ， 经济也在加速复苏 ， 使得中国的资本市场成为各国资金的追逐热点 。
“值得注意的是 ， 一方面 ， 中国股市长期处于低位 ， 上涨空间大 ， 是吸引全球资金的‘洼地’；另一方面 ， 改革开放步伐的加快也调动了各方积极性 。 ”卞永祖说道 。
资金“跑步进入”
【资金|A股“牛气初现”潜力仍待观察】7月10日开盘后 ， 三大指数呈现分化 ， 其中沪指持续走低 ， 而创业板股指快速拉升 。 虽然连日冲高后的A股稍有“降温” ， 但是7月份的前8个交易日 ， 两市成交额已经突破10万亿元 ， 这些资金又是从何而来？
“这一轮A股上涨的资金来源 ， 既有外资 ， 也有内资 。 ”温彬表示 ， 疫情发生以来 ， 全球各个国家都在积极抗击疫情 ， 并出台了各项政策来稳定经济 。 随着市场逐步稳定 ， 恐慌情绪得到舒缓 ， 国际资金也在寻找有投资价值的市场 ， 率先控制住疫情的中国 ， 受到了境外投资者的青睐 。
从内资来看 ， 我国机构投资者队伍也在逐渐壮大 ， 不仅包括长期的保险业资金、监管层也在支持理财子公司提高权益类产品的比重 。 而二者都有利于机构投资者积极进入中国资本市场 。
此外 ， 随着包括银行在内的净值型理财产品的收益率都出现了小幅下降 ， 一些居民存款也开始从银行理财转向股票基金或者是直接进入股市 。 因此 ， 个人资金也成为了股市资金的一个主要来源 。
卞永祖也表示 ， 此次股市资金包含居民储蓄、境外投资机构资金以及国内社保基金、保险等机构资金 。
在不同阶段 ， 企业盈利、无风险利率和风险偏好这“三驾马车”对市场的影响权重也不同 。 对于当前的A股而言 ， 究竟哪一驾马车对市场的影响权重更高？
经济学者陈恒丹对本报采访人员表示 ， 在此轮上涨行情中 ， 风险偏好的影响权重较高 。 他认为 ， 当前 ， 国内经济社会环境逐步改善 ， 叠加多方面利好政策的综合作用 ， 投资者普遍比较乐观 ， 风险偏好上升 。


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