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市场|准确把握新三板改革职能定位

证券时报采访人员 程丹
随着新三板精选层的推进 ， 市场上有关新三板改革的误读多了起来 ， 有观点认为新三板是沪深市场的“预备板” ， 也有声音指出首批精选层企业质地一般 。 实际上 ， 新三板是独立市场 ， 在对精选层企业进行价值判断时 ， 不应简单比较上市公司部分指标 ， 应该从多元视角看待其成长空间及投资价值 。
市场上对新三板的定位多有讨论 ， 其实在2020年3月1日正式实施的新《证券法》就有定论 ， 它将新三板全面纳入 ， 作为“国务院批准的其他全国性证券交易场所” ， 新三板与证券交易所具有实质相同的功能和法律地位 ， 是场内市场、公开市场和集中市场 。
同时 ， 新三板是资本市场服务创新型、创业型、成长型中小企业和民营经济的主要平台 ， 是独立市场 ， 与沪深交易所是错位发展的关系 。 转板上市机制畅通了多层次资本市场有机联系 ， 但新三板并不是沪深市场的“预备板” 。
【市场|准确把握新三板改革职能定位】自去年10月份新三板全面深化改革以来 ， 发行融资、分层规则、精选层制度等关键规则的推进 ， 市场给予了正面回应 ， 主要功能指标回升 ， 积极效应逐步显现 ， 融资功能提升 ， 融资成本改善；市场结构优化 ， 公司治理基础进一步夯实；交易定价功能提升 ， 二级市场运行质量改善 。 截至目前 ， 全国股转公司共受理70家企业 ， 其中32家获得核准并陆续启动公开发行 ， 如果公开发行按计划推进 ， 预计精选层将于本月底正式组建 ， 首批企业届时正式亮相 ， 从近期多家拟挂牌精选层企业的公开发行情况来看 ， 投资者参与热情高 ， 为精选层的稳步推出奠定良好的市场基础 。
但不同于上市公司 ， 部分精选层企业的质地并不突出 ， 比如 ， 有些企业存在大客户依赖 ， 主要原因是其处在细分领域 ， 是下游知名企业的长期稳定供应商；有些企业从单个经营数据指标上看经营业绩并不突出 ， 但公司主要客户稳定 ， 且逐年加大研发投入 ， 未来成长空间较大 。
因此 ， 在对精选层企业进行价值判断时 ， 应关注到新三板企业或存在中小企业发展阶段的规律性问题 ， 不应简单比较上市公司部分指标 ， 需从多元视角看待其成长空间及投资价值 ， 理性对待新三板企业 ， 多一些包容 ， 多一些理解 。
可以预期 ， 通过全面深化改革 ， 新三板市场将向着更加高效、更有韧性的方向迈出重要步伐 ， 中小企业在新三板的成长路径也将更加清晰 ， 市场生态将得到有效恢复 ， 市场各方在新三板的获得感将显著增加 。


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