周期|市场正加速突破
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农银区间收益混合、农银量化智慧动力混合、基金经理 魏刚
2020年上半年 ， 尽管受新冠疫情影响 ， 市场一度大幅回调 ， 但整体延续了2019年的良好表现 ， A股市场在全球主要资本市场中表现遥遥领先 ， 以创业板指为代表的科技成长类指数涨幅较大 。
从各行业表现来看 ， 部分受益于新冠疫情的医药涨幅领先 ， 电子、计算机、传媒、新能车等TMT行业涨幅靠前 ， 食品饮料行业也涨幅较大 。
7月前几个交易日 ， 在6月官方制造业PMI超预期（50.9） ， 场外资金（融资余额、公募基金发行、新开户）和陆股通北向资金的加速流入影响下 ， 上证综指突破3000点后 ， 市场加速上攻 ， 日成交金额超过1.5万亿元 。
【周期|市场正加速突破】目前市场风格出现了大幅切换 ， 前期表现较差的大金融和部分周期行业快速拉升 ， 这次切换是多重因素共振的影响 。
一方面 ， 金融周期相对科技消费的估值达到历史极值 ， 公募机构对金融周期的持仓、金融周期相对全市场的成交金额也均处于历史极值附近 。
另一方面 ， 6月PMI超预期 ， 同时伴随债券的调整和商品的上涨 ， 带动市场对经济复苏的乐观预期 。
此外 ， 场外增量资金的入场寻找低位的补涨资产 。 金融周期在未来一段时间会继续表现 ， 但市场风格大概率不会像2014年底那样极致的偏金融风格 。
因为目前处于中报披露季 ， 医药、消费、消费电子等科技成长股的业绩依然占优 。
对后市持相对乐观的判断 。
全球新冠疫情的高峰期逐步过去 ， 主要国家复工复产逐步推进 。 国内经济出现逐步企稳弱复苏态势 ， 6月制造业PMI50.9 ， 环比上升0.3个百分点 ， 连续4个月处在荣枯线之上 。 流动性有望在较长时期内维持较为宽松的态势 。
从疫情控制和经济复苏来看 ， 中国相对表现较好 ， 海外资金和国内场外资金有望维持流入态势；国内各项改革逐步推出 ， 市场风险偏好有望维持 。
在投资配置上 ， 进入中报披露时期 ， 增加对业绩的关注度 ， 增加对中报高增长个股的配置（如消费电子、医药中的CXO等） 。
从景气度和估值两方面来筛选标的 ， 将适度降低前期超额收益较为显著的内需内供相关标的配置比例 。
小幅增加前期受海外新冠疫情影响较大的新能源、电子相关标的 。 同时提升对低估值的大金融、周期类个股的关注 。
重点配置成长因子、盈利因子、盈余动量因子、分析师预期调整因子 ， 小幅增加价值因子、反转因子的暴露 。
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