股票行情|嘉亨家化大客户亦为供应商，研发费用率远逊同行( 三 )
以锦盛新材为例 ， 该公司2017—2019年的研发投入基本稳定在3.5%—4%之间 ， 综合毛利率分别为33.37%、32.39%、37.27% 。 同期 ， 嘉亨家化毛利率分别为25.48%、28.68%、32.09% ， 可以看到嘉亨家化的研发投入虽微幅上涨 ， 但两者间仍有4—8个百分点的差距 。
针对上述现象 ， 7月1日时代商学院向嘉亨家化发函询问 。 该公司回复称 ， 公司塑料包装毛利率低于锦盛新材 ， 主要系两者客户结构不同 ， 产品生产工艺有所差异所致 。 锦盛新材主要产品为亚克力（PMMA）材质的化妆品塑料包装容器 ， 公司产品材质主要为PE、PP等合成树脂 。
时代商学院认为 ， 造成嘉亨家化与锦盛新材毛利率差距的原因 ， 或许与生产工艺有关 。 但根本原因应归咎于嘉亨家化在研发上的投入不足 。
该公司营业成本的构成 ， 可分为直接材料、直接人工、制造费用三类 。 其中 ， 直接材料占比约7成 。 2019年 ， 合成树脂市场价格处于下行态势 ， 嘉亨家化平均采购价格下滑17.31% ， 但营业成本同比仅下降3.9% 。 可以推测出 ， 人工和制造费用是该公司生产环节上的短板 。
嘉亨家化在招股书中坦承 ， 近年来行业人工成本不断上升 ， 市场竞争加剧 ， 行业内领先企业大力推进自动化、智能化技术和设备的研发和应用 ， 以实现升级转型 ， 提质增效 。 此外 ， 国内化妆品OEM/ODM塑料包装企业的研发投入远不及国际知名企业 ， 研发能力薄弱已成为国内企业在中高端市场竞争力不足的主要瓶颈 。
因此 ， 时代商学院认为 ， 若该公司不能及时在研发投入上缩小与同行间的差距 ， 面对日益激烈的竞争 ， 嘉亨家化市场占有率或将被其他企业吞噬 。
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