晨财经|但10只基金已翻倍！这些基金经理做对了什么？，距5178点还跌30%
投资圈有句老话 ， 一年一倍者众 ， 五年一倍者寥寥无几 。 简单说 ， 就是投资者可能押对行业、踩准风口 ， 从而短期净值暴涨 ， 但长期来看 ， 业绩优秀且稳定的投资者只是少数 。
特别在过去五年 ， 上证综指从5178点跌到3300点 ， 跌幅超过30%的背景之下 ， 取得优秀业绩的投资人更是少之又少 ， 而公募基金表现出色 ， 截至7月9日 ， 已经有600多只股票型和混合型基金突破了2015年6月12日的净值高点 ， 而截至2015年5月底 ， 已发行的股票型和混合型基金仅为1386只 ， 占比近50% 。
那么从5178点到现在 ， 有哪些业绩特别优秀的基金经理？他们在过去几年的投资过程中 ， 做对了那些事情 ， 又有哪些共同的特点 ， 让他们脱颖而出？
一、5年一倍 ， 仅10位宝藏基金经理
首先 ， 我们筛选的基金经理 ， 要从上证综指5178点的高点前 ， 就开始管理基金 ， 而且至今没有发生变动 ， 业绩更完整 ， 也更有说服力 ， 其次 ， 基金经理的业绩表现优秀 ， 自2015年6月12日以来 ， 5年多的收益率至少要在1倍以上 。
在苛刻的筛选条件下 ， 截至7月9日 ， 共有10位基金经理的收益率超过100% ， 其中曲扬、张坤管理的基金 ， 年化收益率超过20% 。 曲扬的前海开源国家比较优势的累计涨幅最高 ， 复权净值增长率超180% ， 年化收益率达到23% 。 
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数据来源wind ， 数据截至2020.7.9
A/C份额合并计算
10位基金经理 ， 担任基金经理的平均年限为7.5年 ， 在公募中已经能算老将了 ， 其中资历最老的是国泰基金的程洲 ， 担任基金经理已经超过12年 。
10位基金经理中 ， 只有林忠晶、颜伟鹏的管理规模小于10亿元 ， 其余8位基金经理的基金管理规模都在10亿元以上 ， 业绩有较好的代表性 ， 也都包括在我们之前写过的中国100位基金经理系列文章中 ， 比如蓝筹、价值型基金经理中的代表 ， 张坤、萧楠、刘彦春、邱杰 ， 风格轮动、个股优选型基金经理中的代表 ， 程洲、谢治宇、王崇、曲扬 。
二、2015年最大回撤只有3%？
要知道 ， 2015年的股灾中 ， 上证综指的最大回撤超过48% ， 接近腰斩 ， 至今距离高点还有30%多的空间 ， 这些基金是怎么做到一倍多收益的？
从最大回撤看 ， 这十只基金在股灾时的最大回撤均小于上证指数的回撤 ， 其中景顺长城新兴成长的回撤最大 ， 达到47% ， 长安鑫利优选A的回撤最小 ， 最大回撤仅为3.67% ， 十只基金的平均最大回撤为28.22% ， 远好于同期上证综指的表现 ， 基金经理们是怎么做到的？
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数据来源：wind ， 数据区间2015.6.12-2016.12.31
从资产配置的数据发现 ， 这些基金在面对股灾时 ， 大致有三种应对方式 。 一 ， 有些基金成立在牛市高点 ， 初期的建仓比较谨慎；二 ， 基金经理选择在估值高位主动减仓离场；三 ， 基金经理选择保留较高仓位 ， 通过个股精选降低回撤 。
比如前海开源国家比较优势、前海开源再融资主题优选、长安鑫利优选混合A、农银汇理主题轮动 ， 均是成立于2015年5月的新基金 ， 整体的建仓节奏非常谨慎 ， 以回撤最小的长安鑫利优选A为例 ， 2015年三季度的股票比例仅仅只有17% ， 直至2016年底 ， 股票比例仅仅只有10%不到 ， 所以这4个新基金的平均回撤仅仅只有17.6%左右 。 
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数据来源wind：数据区间2015.6.30-2016.3.31
而国泰聚信价值优势的基金经理程洲则是做了主动择时 ， 他从2015年一季度开始就不断降低股票仓位 ， 从一季度最高87%的股票比例下降至三季度最低的35%的股票比例 ， 从而躲过了大跌 ， 最大回撤仅仅只有22% 。
回忆起2015年的市场 ， 程洲表示 ， 进入公募前是做策略分析师的 ， 在做投资的时候也经常会在大类资产中进行比较 ， 帮助自己在市场出现风险时规避系统性风险 。 比如说2015年下半年的创业板泡沫 ， 通过大类资产配置的研究 ， 规避了一些系统性风险 。
而张坤、萧楠、谢治宇、刘彦春、王崇等基金经理 ， 大多数都从90%的仓位下降到70% ， 还是保持着比较高的仓位 ， 特别是萧楠管理的股票型基金 ， 受到最低80%的股票比例限制 ， 所以即使在2015年将股票比例下降到最低的81% ， 还是发生了巨大回撤 ， 用这种应对方式的基金 ， 平均最大回撤达到37.90% 。
投资中有个常识 ， 如果股票价格下跌一半 ， 则需要上涨一倍才能回到原来的股价 ， 所以控制回撤对于基金经理来说 ， 非常重要 。 我们之前也提到 ， 主动型基金的主要收益主要来源就是基金经理主动的资产配置和行业、个股的选择 。
资产配置简单说 ， 就是基金经理能在股票高估时减仓 ， 股票低估时加仓 ， 从而使基金在指数下跌时跌的少 ， 上涨时又跟的上 。 所以 ， 这十位经理通过主动管理 ， 使基金整体的回撤得到控制 ， 最大回撤均小于同期上证指数的表现 ， 显示了基金经理优秀的主动管理能力 。
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