声音|《好声音》创收腰斩灿星二度闯关IPO( 二 )
2020年春季，户外真人秀节目《了不起的长城》由《了不起的挑战》原班人马打造，收视率排名也是明显的高开低走。
刘德良表示，目前综艺节目正在改变原本的“先台后网”模式，网络综艺数量却持续增长，并抢夺了卫视综艺大量的市场份额。由于卫视目前仍是灿星文化传统的合作对象和主要节目的投放基地，台综市场份额下滑对公司业绩产生了一定的冲击。
为应对市场变化，灿星及时做出了调整，积极转型网综市场，联合优酷推出《这！就是街舞》《这！就是原创》《爆款来了》及联合腾讯视频推出《即刻电音》等网综。
【 声音|《好声音》创收腰斩灿星二度闯关IPO】其中，易烊千玺等参与的《这！就是街舞》第一季收获超过15亿的播放量，成为2018年的现象级综艺；2019年播出的《这！就是街舞》第二季也延续了不错的口碑和热度。
但网综的毛利率水平却远不如台播综艺。
招股书显示，在2019年前五大收入项目中，台综《中国好声音2019》的毛利率为37.31%，远高于视频网站S级项目《这！就是街舞》第二季的20.77%；台播综艺《中国达人秀2019》和《蒙面唱将猜猜猜第四季》也高于网综《这！就是原创》10.92%的毛利率。
不过，相较毛利率下滑的内容制作业务，音乐制作授权及其他衍生业务毛利率及占营收比例逐年攀升，到2019年占营收比例已超过内容制作业务，成为灿星支柱性业务之一。
版权纠纷不断
7月10日，一位不愿具名的某知名券商首席分析师告诉时代周报采访人员，过去几年影视传媒公司在A股上市困难重重，面临严厉监管审查，例如排队近3年的博纳影业，一直没能成功上市。但创业板试点注册制，可能会为影视传媒企业带来新的窗口期机会。
注册制不对企业进行实质性审查，只要公司财务和业务规范即可挂牌，最终由市场决定公司的价值，上市流程大大简化。
上述灿星投资方人士表示：“注册制对于任何行业的中小企业，以及背后的投资机构都是利好，只要符合相关规定就可以上市。看好灿星这次上市的前景。”
但版权纠纷可能会成为灿星IPO之路上的“绊脚石”。
7月1日，灿星新增一条被执行人信息，执行法院为上海市第一中级人民法院，执行标的超588万元。
天眼查数据显示，灿星涉及的司法案件超过2万条，其中绝大多数都与作品放映权纠纷、著作权权属及侵权纠纷有关。
2019年9月，灿星被《蒙面唱将》《无限挑战》节目原版权方、韩国知名电视台MBC告上法庭，MBC认为灿星在这两个节目中存在违约及侵权问题。
今年4月中旬，中国国际经济贸易仲裁委员会判定灿星存在剽窃韩国MBC电视台节目的行为，要求灿星支付节目收益。
对此，7月12日，上海大邦律师事务所律师李翔向时代周报采访人员表示，如果企业在IPO期间涉及重大诉讼而影响上市过会，有可能面临被证监会暂停IPO的风险。
多重风险因素下，灿星“二战”A股的路途或许不会太平坦。
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