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经济日报-中国经济网|两融余额连续11日增加，融资客要不要继续进场？

近期 ， A股有所回暖 。 在各大券商营业部里挤满的熙熙攘攘人群中 ， 前来办理融资融券业务的投资者并不少见 。 两融余额创新高 ， 风险同样不容忽视 。
两融数据骤然攀升
7月以来 ， “融资客们”开始跑步入场 ， 两融数据骤然攀升 ， 大有赶超“前浪”态势 。 截至7月13日 ， 两市两融余额达13747.78亿元 ， 较前一交易日增加324.89亿元 ， 连续第11个交易日增加 。 具体来看 ， 融资余额达13319.17亿元 ， 较前一交易日增加305.35亿元 。 从板块行业方面来看 ， 截至7月13日 ， 7月以来非银金融、电子、计算机、医药生物等四行业 ， 净买入额均超过100亿元 ， 位列前四位 。
所谓两融业务即融资、融券交易 。 融资交易就是投资者以资金或证券作为质押 ， 向券商借入资金用于证券买卖 ， 并在约定的期限内偿还借款本金和利息；而融券交易是投资者以资金或证券作为质押 ， 向券商借入证券卖出 ， 在约定的期限内 ， 买入相同数量和品种的证券归还券商并支付相应的融券费用 。
其实 ， 券商融资业务是股民个人通过场内加杠杆参与股市的主要方式之一 ， 也是反映股市情绪的晴雨表 。 在2014年下半年至2015年上半年的牛市行情中 ， 两融余额一度突破2万亿元 。 史上两融余额超过2万亿元的交易日多达30个 ， 均集中在2015年 。 其中 ， 2015年6月18日 ， 两融余额达2.27万亿元 ， 为史上两融余额最高的一天 。
两融资金余额持续增加的原因何在？
虽然目前两融不论是存量规模还是交易活跃度 ， 离2015年历史峰值仍有一定距离 。 但就近几年而言 ， 目前的两融余额尤其是融资额业已到达近期峰值 。 那么 ， 两融资金余额持续增加的原因何在？
首先 ， 近期两市走暖是两融增长的最主要原因 。 在汇研汇语资产管理公司CEO张强看来 ， 两融余额持续增加受益于A股二级市场火热影响 ， 尤其在近期券商板块全面开花的引导下市场对牛市的预期空前强烈 ， 做多气氛高涨而且产生了明显的赚钱效应 ， 这也进一步催化了“融资客”的亢奋情绪 。 伴随着行情的火热 ， 新老投资者纷纷采取提升仓位的策略 ， 两融余额随之水涨船高 。
其次 ， 就是资金利率水平持续走低 。 “各大券商为了刺激市场活跃度向投资者提供相对较低的融资利息 ， 在交易成本降低和赚钱效应的双重影响下 ， 大大激发了投资者的交易热情 。 无论是外部环境还是市场的整体估值来看 ， 或都支持市场进一步走牛的格局 ， 在此背景下 ， 加强了投资者的入市动机 。 ”北京理工大学公司治理与信息披露研究中心主任张永冀说 。
再次 ， 从全球股市估值来看 ， A股具备估值优势 ， 能为投资者提供较好的投资回报率 。 推动新一轮股市走暖符合我国当下的政策需求 ， 受疫情以及外部环境影响 ， 实体经济面临诸多考验 ， 盘活二级市场 ， 能够更好地为企业提供融资渠道 ， 更好服务于实体经济发展 。
可以说 ， 短期看市场情绪异常亢奋 ， 但市场转暖必须要有赚钱效应的配合；中长期来看 ， 融资结构调整以及直接提高融资比例 ， 有益于我国资本市场的壮大发展 。 就当前而言 ， 两融余额还处于可控范围内 ， 与2015年的杠杆牛市有本质的差别 。 在监管层的引导下 ， 市场情绪也会趋于稳定 ， 为推动新一轮的慢牛行情奠定基础 。
哪些风险要当心？
不过 ， 两融不论是存量规模还是交易活跃度走高 ， 也给投资者带来风险 。 一方面 ， 投资者要理性参与两融操作 ， 另一方面 ， 券商等中介机构也需切实保护投资者合法权益 。
首先 ， 融资额度提升代表着市场的杠杆比例提升 ， 杠杆系数增加对于投资者而言 ， 盈利和亏损都会被放大 ， 对风险的承受度明显降低 ， 买入后行情上涨还好 ， 一旦遇到行情回调到一定程度就面临被强制平仓的风险 。 “提醒投资者不要只看到盈利的一面 ， 也要看到亏损增大的一面 ， 必须充分认识到融资是把双刃剑 ， 在选择融资时做好控制风险的准备 。 ”张强提醒 。


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