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面板产业格局重塑 显示材料龙头东旭集团助力“中国智造”

芯片国产化话题热度居高不下 ， 作为中国大陆芯片制造龙头企业的中芯国际曝光度直线上升 ， 其科创板上市发行价格确定为27.46元/股 ， 有望7月22日之前在A股上市 。 以中芯国际为代表的半导体产业公司或进一步吸引资金入驻 ， 利好上游设备与材料供应商 。 而缺芯少屏曾是中国制造业被卡脖子的痛点 ， 同样是在国产替代+周期回暖的双重驱动下 ， 国内显示产业或将在2020年迎来拐点之年 ， 大陆厂商主导新一轮面板周期 ， 有望开启加速成长 。
显示面板作为科技时代关键性战略物资 ， 虽然国产替代已获长足进步 ， 但是产业依然面临一些短板 ， 尤其是在上游供应链、整体技术研发以及专利积累等方面 ， 与国际巨头相比仍有差距 。 在蜕变升级、技术更迭的过程中 ， 东旭集团等上游显示材料领军企业持续自主创新 ， 助力国内面板厂商在新一轮显示技术竞赛中实现弯道超车 。
面板产业景气回升 周期反转拐点显现
从2019年下半年至今 ， 科技股一直占据市场热点 ， 在A股掀起了一轮波澜壮阔的行情 。 2020年初 ， 半导体、芯片股集体走强 ， 引爆市场投资大科技的热情 。 但在疫情等因素影响之下 ， 科技股自2月以来经历了一波快速调整 。 随着前段时间科技股普遍回暖 ， 面板产业链个股吸引了不少机构投资者的重点关注 ， 一些基金经理直言6月已有布局 。
贸易争端波澜不休 ， 在国产替代和维护产业链安全的中长期逻辑下 ， 面板作为智能电视的核心 ， 也是成本最高的零部件 ， 直接关乎整个电视行业的命运 。 随着日韩竞争对手退出部分业务 ， 行业格局有所好转 ， 面板价格有望见底回升 ， 刺激面板产业链个股集体爆发 。
6月 ， 机构明显加大了对京东方A、TCL科技等显示面板龙头股的关注 ， 在国产化进程提速的背景下 ， 东旭集团旗下上市公司东旭光电等产业链上游显示材料龙头股也获得资金青睐 。 从前10大活跃个股统计口径来看 ， 6月1日至7月13日 ， 京东方A获北向资金净买入金额总计34.20亿元 ， 期间因主力资金买入登上前10大活跃个股榜单共17次 。 对比来看 ， 京东方A在5月仅1次登榜 ， 且净买入金额仅数千万元 。
面板产业格局重塑 显示材料龙头东旭集团助力“中国智造”■资金持续介入也能成为股价重要推动力 。 二级市场表现看 ， 京东方A的股价2月末到5月底经历了大幅调整后 ， 近1个多月时间从底部启动拉升明显 ， 6月1日至7月13日期间反弹幅度达42.37% ， 同期上证指数上涨20.72% 。
此外 ， 面板产业链个股估值仍相对便宜 ， 具备较好的性价比优势 。 截至7月13日 ， 京东方A、深天马A市净率（PB）分别为1.85倍、1.34倍 ， TCL科技估值偏高为3.25倍 。 而相比之下 ， 东旭光电市净率（PB）仅0.57倍 ， 明显处于估值洼地 。
6月底 ， 知名投资机构花旗宣布 ， 上调京东方A和TCL科技评级至买入 ， 主要原因是面板供应偏紧利好头部制造商 。 花旗称 ， 在大尺寸面板上 ， 韩国逐步减少供应 ， 中国在2021年之后新产能释放将更少 。 大尺寸面板的供应紧张 ， 将推动头部制造商如京东方A和TCL科技毛利率和股价的走高 ， 上调两家公司的评级至买入 ， 并将京东方A目标价从2.8元调升至6.3元 ， 将TCL科技目标价从2.3元调升至7.1元 。
资深投资人士指出 ， 面板价格是股价的关键变量 ， 面板价格上行期 ， 业绩和股价都有很大的弹性 。 数据显示 ， 自2017年2季度电视面板价格达到周期高位以后 ， 已经连续下跌10个季度 ， 甚至跌破部分厂商的现金成本 。 2019年底至2020年初面板价格有抬头的迹象 ， 但由于疫情的扰动 ， 3月需求迅速回落 。
不过 ， 机构人士纷纷认为 ， 全球LCD面板行业下行周期接近尾声 ， 即将进入向上波动的景气时期 ， 大陆厂商将主导新一轮面板周期 。 兴业证券近期对面板行业进行跟踪 ， 认为到了周期反转的拐点 。 从6月开始 ， 补库存和去产能已经成为面板景气向上的主要驱动力 ， 面板企业4-5月库存天数从2周降到1周 ， 需求恢复整体产能较为紧张 ， 叠加补库存 ， 3季度面板价格有较大的涨价空间 。


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