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北上资金净流出超170亿创新高！回调还是变盘信号？

7月14日 ， 沪深股市下挫 ， 沪指盘中跌幅一度超2% ， 收盘跌幅收窄至0.83% 。 北向资金大幅流出173.84亿元 ， 刷新历史单日新高 。
4月以来 ， 北向资金大幅流入已成司空见惯的现象 ， 3个月来的净流入量高达近1600亿元 。 今天的大幅卖出释放了什么信号？是暂时的回调 ， 还是变盘信号？
接受第一财经采访人员采访的多位中外资机构人士普遍认为 ， 近期北向资金出现获利了结的现象实属正常 ， 在涨幅较大后有回调的必要 。 但此轮行情中 ， 北上资金并非主力 ， 主力轮换到了新发的公募基金和新入市的投资者 ， 后续盈利复苏有望消化攀升的估值 。 同时 ， 监管层虽严打非法场外配资 ， 但配资在此轮行情中发挥的作用也有限 ， “两融”在2015年后一直维持在较稳定的水平 。
北向资金暂获利了结
7月14日 ， 沪股通净流出49.95亿元 ， 深股通净流出123.89亿元 。 不过 ， 北向资金也并非全是外资 ， 其中不乏一些注册于中国香港的境内机构资金 。
法巴亚太股票和衍生品策略主管吕成（Jason S.Lui）对第一财经采访人员表示：“北向资金出现了历史上最大的单日净卖出 ， 似乎当前北向投资者对A股的仓位正变得更加战术性或更加机会主义 。 ”
“从技术上看 ， A股近期涨幅较大 ， 获利盘较多 。 行情并没有结束 ， 但有盘整的必要 。 ”拥有QFII资格的西泽投资（Atlantis）旗下西泽研究院院长赵建对采访人员表示 。
无独有偶 ， 摩根资产管理环球市场策略师朱超平也对采访人员称 ， “我认为这是一个必要的调整 ， 毕竟短线上涨过快 ， 很多前期潜伏的境内外资金都已经获利丰厚 ， 确实需要看到盈利上升来消化估值 ， 不过从二季度的经济数据来看 ， 盈利改善的前景比较明确 ， 可能回调之后还会重拾上涨动能 。 ”
吕成也提及 ， 尽管14日出现大幅资金流出 ， 但事实上此前A股也经历了大幅的资金流入 。
“例如 ， 今年6月19日 ， 北向资金单日净流入高达25.8亿美元（约合180亿元人民币） ， 为历史第三高；7月2日 ， 净流入高达24.2亿美元（约合170亿元人民币） ， 为历史第五高 。 此外 ， 此前的最高月度净流入量发生在2019年12月 ， 当月净流入104.1亿美元（约合728.7亿元人民币） 。 ”在机构看来 ， 资金的流入和流出都是正常的现象 。
不可否认的是 ， A股的估值目前已经到了高出历史平均水平的位置 ， 而估值向来是外资最为关注的 。 高盛近期表示 ， 与历史平均估值水平（5年平均估值12.1倍）相比 ， 目前的估值（13.4）偏高 ， 但盈利正常化将消化高估值 。
自开通以来 ， 北向资金累计净流入1.1596万亿元 ， 已突破1万亿元大关 。 今年以来 ， 北向资金净流入累计达1661.34亿元 。
外资并非本轮行情主力
“需要注意的是 ， 本轮行情的主力资金并非外资 ， 而是公募基金的新发基金和新入场的投资者 ， 这和过去两年有明显的变化 ， 因此不应该过分解读北向资金的短期变化 。 ”中航信托宏观策略总监吴照银告诉采访人员 。
数据显示 ， 2020年上半年 ， 公募新成立的基金规模突破1万亿元 ， 距2015上半年大牛市行情下新基金的发行数据仅一步之遥；上半年的新基金发行数量更是以667只的压倒性优势 ， 将2015年同期的429只发行量远远甩在身后 。
“基金投资风格一般还是比较稳健 ， 但新入场的个人投资者更为投机 ， 在出现20%-30%的涨幅后往往会先落袋为安 ， 这也会导致市场出现调整 。 ”吴照银称 ， “在调整后 ， 新资金仍会入场 。 就今天的盘面来看 ， 尽管盘中有明显下挫 ， 上证综指一度跌超2% ， 但盘尾收复了部分跌幅（收盘跌0.83%） ， 所以整体跌幅并不是很明显 。 ”
此外 ， 他也提及 ， 监管层严打配资的消息引发市场关注 ， 上周证监会紧急出手严查非法场外配资平台 ， “但今天的调整和查配资的关系不大 。 这一轮行情中配资的作用远弱于2015年 ， 监管层抢先严查配资 ， 有利于维持市场平稳 ， 而不是急涨急跌 。 ”随着行情逐渐展开 ， 近期两融资金规模上升较快 ， 每周增加几百亿元规模 。 相对而言 ， 两融资金的立场不太坚定 ， 容易受行情波动影响 ， 机构认为在关注资金流入的同时也要随时注意其撤退 。 不过 ， 摩根士丹利中国股票策略师王滢对采访人员表示 ， 融资融券自2015年以来得到了很好的控制 ， 占A股流通股市值的比例基本保持在4%左右 ， 远低于当年的10% 。


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