第一上海|整体订单仍有待恢复，丘钛科技(01478)高端摄像头高增速提升盈利
_本文原题为：丘钛科技(01478)高端摄像头高增速提升盈利 ， 整体订单仍有待恢复来源：第一上海
高端摄像头多个月份持续保持高增长：根据公司6月份披露出货量数据可见 ， 公司千万像素以上级镜头出货量接近2500万件 ， 同比增速55% 。 而公司3200w及以上像素摄像头达到827万件 ， 规模达到去年同期的4倍 。 公司800w像素以下镜头同比下滑56.7% ， 占比持续降低 ， 基本延续了5月份及以前的产品结构调整的态势 。 而上述产品结构的持续调整也使得公司在整体出货量稳定的情况下实现了利润的大幅上升 。 截至目前 ， 公司1000w以上摄像模组占比接近73% ， 3200w以上摄像模组占比也达到了27.5%的水平 。 根据预期 ， 公司在2020年上半年整体利润将达到3个亿左右的规模 ， 如果该趋势在三季度保持持续 ， 公司的毛利率有望进一步提升 ， 从而带来净利润的进一步增厚 ， 并实现公司产品结构升级的目标 。
摄像头整体订单规模仍有一定压力 ， 出货保持稳定状态：由于疫情影响 ， 公司摄像头整体出货量基本保持稳定 ， 同比保持在零增长状态 。 从5-6月数据来看 ， 公司摄像头5月份整体出货量保持在3400万左右的规模 ， 同比下滑5.3% 。 6月份公司摄像头出货量在3200万的规模 ， 同比下滑1% 。 考虑到目前疫情的相关影响仍然持续 ， 而公司目前的订单情况目前仍然存在着明显压力 。 同时2019年的三四季度也是公司的主要出货季度 。 可以预期 ， 公司在接下来的三季度摄像头出货规模上仍然存在一定压力 ， 整体全年出货规模基本与2019年持平或有小幅下滑 。 然而如前所述 ， 公司产品结构的调整也使得公司的整体利润规模仍能保持明显增长 。
【第一上海|整体订单仍有待恢复，丘钛科技(01478)高端摄像头高增速提升盈利】目标价保持14.7港元 ， 维持买入评级：考虑到公司的产品结构升级将使公司的整体盈利增长得以保持 ， 同时通过对公司每月出货量的观察 ， 我们一直对公司的出货量持保守态度 。 因此如我们3月份的报告所言 ， 公司此次出货量下调基本在我们的预期之中 。 我们仍保持对公司2020年出货量及业绩的预期 ， 以20倍PE为估值中枢 ， 给予公司目标价14.7港元 ， 相较于公司目前价格有22.7%的上升空间 ， 买入评级 。
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