教育|2000亿身价中公教育的长期战争( 二 )
相关资料显示 ， 在公务员招录数量腰斩的2019年 ， 中公教育的事业单位招录培训收入增长了58% ， 出现了短期的收入暴涨；与此同时 ， 公务员招录在总营收中的占比 ， 则出现了历史性的下调 ， 相比以往招录培训收入过半 ， 2019年公务员招录收入在营收中占比不到48% 。
而此次短暂收入暴涨 ， 则主要是受到国家缩编影响 ， 很多人报班意愿增强 。 但从更长远来看 ， 对于公务员招录这种通过率较低的考试而言 ， 这种短期效应能否持续尚待观察 。
毕竟 ， 国家编制调整后 ， 公务员竞争会更加激烈 ， 这将导致很多人直接退出竞争 ， 从而影响中公教育这类以“公考教育”为主营收入的公司的用户规模 ， 进而影响其营收增长 。
这也意味着在可见的将来 ， 公考教育以往的那种无限上涨的空间越来越小 ， 中公教育的公考教育培训基本盘将受到限制 ， 所幸中公教育还有教师招考这个潜力业务 。
中公教育的财务数据显示 ， 在公务员招录数量腰斩的2019年 ， 中公教育教师招录培训的收入实现了同比增长60.85% ， 远超过公务员招录30.15%的同比增幅 ， 成为重要的增长动力 。 不过 ， 虽然教师相关业务、综合面授培训业务增长速度非常快 ， 但是其基数依然较小 ， 二者加起来营收占比30% ， 而公务员招录培训营收占比依然在50%左右 。
这意味着中公教育将在未来的一段时间内 ， 仍将面临主业增速下滑 ， 而第二增长曲线却尚未到来的窘境 。 而在中公教育市值不断飙升的当下 ， 这将对中公教育的可持续性发展将造成长期影响 。
长期战争
中公教育借壳上市后 ， 股价屡创新高 ， 市盈率已接近80倍 ， 当前市场给出80倍PE的估值是基于公司2018年营收同比增长50%以上 ， 归母净利润增长100%以上 ， 同时2019年上半年延续了这种增长势头 。 一旦增速降低 ， 公司面临估值中枢下降的风险 。
当下 ， 占比最大的公务员招录业务面临增长放缓的压力 ， 增长的重任需要慢慢转移到新业务上 ， 市场能给它多少时间进行换挡操作 ， 尚且无法预知 。
同时 ， 行业离散型高的问题仍然明显 ， 中公教育也不例外 。 根据教育部和沙利文数据 ， 2017 年职业教育市场规模约 7681 亿元 ， 预计 2020 年能超过万亿元规模 。 但目前行业内收入最高的中公教育 ， 即使 2019 年营收 91 亿元 ， 占比也不到职业教育行业的 1.2% 。
可见 ， 在职业教育领域尚未形成具备垄断地位的头部企业 ， 长尾公司仍然非常普遍 ， 中公教育如何在现有基础上 ， 实现进一步的突破 ， 尚存在较大不确定性 。 从各方面来看 ， 逼近两千亿市值的中公教育 ， 能否在接下来的时间里面实现业务上换挡 ， 同时进一步壮大其在行业的声势 ， 尚是未知之数 。
但可以确定的是 ， 公务员编制调整 ， 使得中公教育公考招录的可持续空间 ， 已经变得越来越小；而离散的行业现状短期内不可能得到彻底改变 ， 这也意味着中公教育未来还将面临长期考验 ， 而这将会是一场长期战争 。
文/刘旷公众号 ， ID：liukuang110
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