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贝壳投研|一天十倍的大牛股，行业龙头国盾量子，股价还会继续起飞吗？( 二 )


贝壳投研|一天十倍的大牛股，行业龙头国盾量子，股价还会继续起飞吗？
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三、较高的应收账款和存货余额 ， 导致公司现金流情况较差
公司的应收账款规模庞大 ， 甚至超过当期的营业收入额 。 2017-2019年 ， 公司应收账款余额分别为2.93亿元、3.26亿元、3.0亿元 ， 占公司营业收入比例分别为103.23%、123.02%和116.59% 。 截至2019年末 ， 第一大客户神州数码系统集成服务有限公司应收账款余额为1.60亿元 ， 占余额比例53.11% 。 过高的应收账款也导致了一定的坏账风险 ， 科大国盾多个客户存在应收账款逾期情况 。
2017-2019年 ， 公司存货占当期营业成本比例分别为113.15%、201.39%和94% ， 存货周转率分别为1.12、0.57、0.77 ， 期末存货规模较高 ， 存货周转率较低 ， 可以看出给公司的资产流动性带来不利影响 ， 并增加存货跌价风险 。
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此外 ， 应收账款周转率越高 ， 说明其收回越快 。 反之 ， 说明营运资金过多呆滞在应收账款上 ， 影响正常资金周转及偿债能力 。 而2017-2019年公司应收账款周转率分别为1.11、0.86和0.82 ， 周转率不仅低于同行业上市公司且远低于行业平均值6.89、5.1和3.72 。
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因此较高的应收账款和存货余额 ， 导致公司现金流情况也较差 。 2017-2019年公司经营活动现金流量净额分别为-0.17亿元、-0.04亿元、1.71亿元 ， 前两年为负 ， 且对政府补助存在依赖；剔除收到的税费返还及政府补助金额后 ， 经营活动现金流量净额分别为-0.78亿元、-0.61亿元和1.22亿元 。 随着业务的不断拓展 ， 公司应收账款可能会继续增加 ， 周转率可能继续下降 ， 经营活动现金流量净额可能还会为负 ， 环环相扣 ， 公司的财务情况与强大的技术背景相悖 。
四、总结
国盾量子属于行业拓荒者 ， 投资更像是PE性质的投资 ， 需要投资人有较高的风险偏好 ， 可以容忍公司较差的财务情况和长期的资本投入 。 尽管招股书中提示了30点风险因素 ， 包括公司目前营收规模有限、对大客户和政府补助依赖程度高、与第一大客户存交叉持股关系、较高的应收账款、现金流情况较差等等 ， 但是其背后有全球顶尖的中国科学家 ， 更有国家战略的加持 ， 因此创下A股单日涨幅历史 ， 资本足够疯狂 ， 市场为之震惊 。
但需要注意的是 ， 国盾量子首日的换手率同样高达81.56% 。 中签者卖未中签者买 ， 市场有风险 ， 还是多看看招股说明书中提示的30点风险吧,这股价大起大落的 ， 谁受得了？（ty001）


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