信贷|明明：如何理解央行的最新信号？( 二 )
新发放贷款让利通过进一步压缩利差实现 ， 但规模有限 。 存量贷款定价基准切换带来更多让利空间 ， 在推动存量贷款基准利率切换进度较快、LPR继续下行的背景下 ， 要实现金融体系让利难度并不大 。
资管新规过渡期大概率延期
2018年4月资管新规出台以来 ， 资管产品实现了平稳有序转型 ， 总规模稳中有降 ， 存量业务持续整改 。 从两个方面看 ， 一方面是资金脱实向虚、自我循环的现象得到遏制 ， 非标准化债权类资产持续压缩 。 另一方面是净值性产品占比稳步上升 。 社融规模中新增信托贷款和委托贷款规模自2018年起便持续压缩 。 但是受疫情的影响 ， 非标作为主要融资方式之一仍然要发挥支持实体经济的作用 ， 加之年底前完成全部存量产品整改压力仍然较大 ， 资管新规有延期的必要 。 根据人民银行办公厅主任兼新闻发言人周学东所言 ， “可能延一年是比较合适” 。
总体而言 ， 下半年货币政策更加常态化 ， 传统的降准降息政策仍然有概率 ， 但宽松幅度相对有限 ， 大概率结合宏观经济修复进程、以小步慢跑的方式落地 。 对债券市场而言 ， 货币最宽松的时期已过 ， 但从资金利率和政策利率的水平、宏观经济修复的水平来看 ， 当前债券利率调整有明显超调的迹象 ， 10年国债在3%以上已经存在配置价值 。 (中新经纬APP)
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明明
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