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经济观察报|还是终结牛市？，A股7月快涨之后:这波回调将拉长牛市( 二 )


但外资已经在出逃 。 7月16日 ， 北向资金全天净流出69.2亿元 ， 为连续3日净卖出 。 其中 ， 7月14日 ， 北向资金净流出高达174亿元 ， 为今年净流出之最 。 7月15日 ， 北向资金又净流出27亿元 。
经济观察报采访人员梳理发现 ， 今年外资净流出超过百亿的时间依次是1月23日（118亿）、3月9日（143亿）、3月13日（147亿）、3月19日（102亿） 。 1月23日为春节前最后一个交易日 ， 当时新冠疫情正在中国发酵前景不明；而3月份外资大幅流出恰逢美国遭遇“两周内四次熔断”的罕见行情导致全球股市大幅下挫 。 这一次 ， 近200亿元的流出也引发市场关注 。
庞溟认为 ， 目前外资的暂时流出是正常的资金流动 ， 主要考虑：境外长期配置型资金有可能在前期牛市背景下选择锁定部分浮盈利；对冲基金和量化基金等可能在自身关注的某些市场信号出现时进行波段操作 ， 短线卖出；人民币汇率的边际变化 ， 也会影响到外资的择时操作和流入流出选择 。
庞溟解释道 ， 虽然目前A股还是散户情绪高涨 ， 但是外资也考虑加仓 ， 一个方面中国经济提前复苏；另一方面美股疯涨 ， 而盈利基本面又不太确定 ， 也累积了较多的风险 。 值得注意的是 ， 外资也有一部分是“假外资” ， 也就是一部分中资通过香港的沪深港通渠道流入A股 ， 真正长线的外资 ， 持仓还算比较稳定 。
流动性与业绩焦点
【经济观察报|还是终结牛市？，A股7月快涨之后:这波回调将拉长牛市】如何理解当下的市场震荡？
康崇利对采访人员分析道 ， 创业板最先开始走出了这轮的局部强势行情 。 创业板指作为先行指标 ， 已经突破了2015年的2600点至2900点箱体的下轨区域 ， 如果突破的话 ， 就会剑指创业板的历史高点 。 创业板指会对主板沪指存在向上的牵引作用 。 也正是因为目前创业板指走高到了2900的箱体上轨区域 ， 所以需要一定的震荡整固 ， 同时沪指突破了3000点之后 ， 留下了两个向上的跳空缺口 ， 同时也面临着上方3600~3700的一个箱体的阻力 。 所以目前的震荡整固很有必要的 。
与上一轮大行情相比较来看 ， 康崇利认为 ， 也存在一些共性的地方 ， 比如说都是在7月份启动 ， 都是由券商股作为一个做多的旗帜 。 后续走势其认为也存在一些相似的地方 ， 比如2014年7月份也是经过了五六个交易日的一个向上突破之后 ， 然后出现了一个20多个交易日的横盘整理 。 随后又有一个五六个交易日的突破上行 ， 然后又迎来了一个30多个交易日的横盘整理 。 目前沪指在突破3000点重要关口之后 ， 强势拉升了也有五六个交易日了 ， 所以短期遇阻进行横盘整理也是一个大概率事件 。
庞溟认为 ， 目前由市场情绪驱动的涨势未必可以持久 ， 而且任何可能影响市场情绪的因素 ， 如不及预期的数据点或负面消息等 ， 都可能导致市场调整 。 相对而言 ， A股的情绪指数已处于极高区间 ， 估值水平也不便宜 ， 有可能带来短期的调整 。
事实上 ， 中国经济仍在持续复苏过程中 。 7月16日当天 ， 统计局公布上半年经济数据 ， 二季度GDP增速高于预期 。 数据显示 ， 上半年国内生产总值45.6万亿元 ， 同比下降1.6% 。 分季度看 ， 一季度同比下降6.8% ， 二季度增长3.2% 。
为何股市不受经济利好消息提振？民生证券宏观首席分析师解运亮认为 ， 拆解上半年的经济数据发现 ， 工业和市场性服务业并非经济超预期的贡献者 。 工业和市场性服务业都处在快速修复过程中 ， 但修复速度（加速度）都趋于衰减 。 3-6月 ， 工业增加值环比增速（季调）分别比去年同期高28.8个、1.9个、1个、0.6个百分点 。 同时 ， 4-6月 ， 服务业生产指数增速分别为-4.5%、1%和2.3% ， 据此测算 ， 二季度市场性服务业增速很难超过0.7% ， 但官方公布的第三产业增速为1.9% ， 这份超预期是来自非市场性服务活动 。
非市场性服务 ， 简言之 ， 即政府或者非营机构以免费或者没有经济意义的价格提供的服务 。 解运亮对经济观察报采访人员表示 ， 疫情发生后 ， 市场性活动受到抑制 ， 很多市场性活动转为非市场性活动 ， 市场性服务活动的扩张才能提振股市 。


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