交易所|108万亿元债市互联互通再进一步，投资者“一点接入”
_本文原题为 108万亿元债市互联互通再进一步 ， 投资者“一点接入”
一边推动制度规则的逐渐统一 ， 一边实现硬件层面的互联互通 ， 长期割裂的银行间与交易所债券市场互联互通有了新进展 。
7月19日 ， 人民银行、证监会联合发布《中国人民银行中国证券监督管理委员会公告（〔2020〕第7号）》 ， 同意银行间与交易所债券市场相关基础设施机构开展互联互通合作 。
央行有关部门负责人19日表示 ， 债券市场基础设施实现互联互通 ， 有利于切实便利债券跨市场发行与交易 ， 促进资金等要素自由流动 ， 形成统一市场和统一价格 ， 为货币政策顺畅传导和宏观调控有效实施奠定坚实基础 ， 也有利于提升我国债券市场基础设施服务水平和效率 ， 推动构建以客户为中心、适度竞争的债券市场基础设施服务体系 ， 更好地服务实体经济 。
截至2020年6月末 ， 我国债券市场托管余额107.7万亿元 ， 居世界第二；公司信用类债券托管余额达25万亿元 ， 仅次于信贷市场融资规模 。
打通基础设施互不连通的路
债券市场作为资本市场的重要组成部分之一 ， 对提高直接融资比重意义重大 ， 基础设施建设也为债券市场运行提供保障 。
7月19日 ， 根据央行官网消息 ， 为了进一步便利债券投资者 ， 提高市场运行效率 ， 促进我国债券市场高质量发展 ， 银行间债券市场和交易所债券市场债券登记托管结算机构等基础设施可联合为发行人、投资者提供债券发行、登记托管、清算结算、付息兑付等服务 。 同时 ， 央行、证监会将加强监管合作与协调 ， 共同对通过互联互通开展的债券发行、登记、交易、托管、清算、结算等行为实施监督管理 。 银行间债券市场和交易所债券市场相关基础设施机构开展互联互通 ， 应遵循投资者适当性等人民银行、证监会监管规定 。
“市场准入要遵循两边市场的投资者适当性规定 。 ”央行有关部门负责人表示 。
一直以来 ， 我国债券市场基础设施在监管框架、发行及后续管理、交易和登记结算方面存在一定隔离 。
金融监管研究院院长孙海波指出 ， 债券市场基础设施隔离最核心的原因是监管框架分别有央行和证监会两大体系 ， 将中国债券市场分割 ， 有时候不利于提高交易效率 ， 资金跨市场开户托管 ， 面临两套交易系统；对于部分创新业务形成一定阻碍 。 但同时由于不同市场的竞争 ， 对于两个市场重叠的部分 ， 有很大的效率激励作用 。
“可以理解为修路的过程 ， 把过去银行间债券市场和交易所债券市场基础设施互不连通的路修通 ， 稳妥有序支持合格投资者‘一点接入’参与现券协议交易 。 当然 ， 并不是发了公告就马上联通 ， 还有一个基础设施施工的过程 。 ”央行有关部门负责人告诉第一财经采访人员 。
值得注意的是 ， 银行间债券市场和交易所债券市场互联互通实现的同时 ， 国家开发银行和政策性银行、国有商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、在华外资银行以及境内上市的其他银行 ， 可以选择通过互联互通机制或者以直接开户的方式参与交易所债券市场现券协议交易 。
两大维度推动债市互联互通
所谓互联互通 ， 是指银行间债券市场与交易所债券市场的合格投资者通过两个市场相关基础设施机构连接 ， 买卖两个市场交易流通债券的机制安排 。
第一财经采访人员了解到 ， 债券市场互联互通具体可分为交易前台连接和登记结算后台连接两个部分 。 交易前台连接是 ， 外汇交易中心与沪深交易所交易平台建立高效系统连接 ， 提供交易服务；登记结算后台连接是 ， 中央结算公司、上清所和中国结算两两互相开立名义持有人账户 ， 建立高效系统连接 ， 支持合格投资者实现“一点接入”交易结算 。
【交易所|108万亿元债市互联互通再进一步，投资者“一点接入”】央行有关部门负责人表示 ， 通过“双轮驱动”的方式 ， 与相关部门共同实现债券市场的统一发展 。 一是软件维度：制度规则逐步统一；二是硬件维度：基础设施互联互通 。
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