江苏龙网

  1. 首页 > 资讯 > 财经 > >

青年|6元以上电商件规模超100亿，顺丰连续9月增速领先凭什么？( 二 )


空运方面 ， 顺丰2019年自有全货机71架 ， 完成3.78万次航班 ， 全年发货57.87万吨 ， 包裹均重约为2.2公斤 。 结合四种机型的载重数据 ， 可以得到公司专机机队的载重 ， 假设每架飞机执飞航班量相同 ， 可测算得顺丰航空2019年的装载率仅为36%（未考虑不同飞机的执飞差异） 。

青年|6元以上电商件规模超100亿，顺丰连续9月增速领先凭什么？
本文插图
我们采用类似的方法测算了FedEx的航空装载率 。 假设每架货机每天往返一个来回 ， 可测得FedEx2019财年的航空装载率超过70%（未考虑航班数量变化） 。 对标FedEx 90年代初期的水平（日均件量和顺丰相当） ， 顺丰的航空装载率也存在明显提升空间 。 空运效率提升是公司未来两年业绩增长的重要看点 。

青年|6元以上电商件规模超100亿，顺丰连续9月增速领先凭什么？
本文插图
揽派方面 ， 我们同样对标FedEx 。 2019财年 。 FedEx航空件总员工23.9万人（含兼职） ， 日均快递量26件 ， 陆运件总员工11万人（含兼职） ， 日均快递量81件；顺丰2019年收派员为28.64万人 ， 每日人均快递量为41件 ， 不足FedEx陆地件的一半 。
青年|6元以上电商件规模超100亿，顺丰连续9月增速领先凭什么？
本文插图
假设顺丰末端的派件效率和FedEx相同 ， 即航空件快递员日均派26件 ， 陆地件快递员日均派件81件 ， 那么顺丰理论的快递员日均派件量约为70件 ， 远高于2019年的41件 ， 提升空间达71% 。
3.网络协同将突破成本管控瓶颈 ， 合网利润率较分网高4pcts
网络协同是市场认知的又一个盲点 。 FedEx的陆空分网模式、UPS的陆空并网模式 ， 哪种模式的成本效率更高？通过对业务的详细拆分 ， 我们发现 ， 陆空网络小协同的利润率较陆空分网的利润率高4pcts 。

青年|6元以上电商件规模超100亿，顺丰连续9月增速领先凭什么？
本文插图
FedEx分网模式下 ， 航空件（Express）和陆地件（Gound）是两个事业部 ， 独立运营核算；其中 ， 航空件包含国内航空件、国际航空件以及国际航空重货 ， 陆地件包括普通陆地件和Smartpost（USPS承担最后一公里） 。

长期来看 ， FedEx航空件（国内+国际）营业利润率在6-7% ， 2004-2005、2015-2016的两波提升分别受益于国际件提价、成本管控超预期；陆地件的营业利润率在13%左右 ， 2009-2012的一波提升主要是因为Smartpost业务占比从16%提升至33% ， 该业务类似于通达百总部 ， 利润率预计偏高 。
青年|6元以上电商件规模超100亿，顺丰连续9月增速领先凭什么？
本文插图
从国际业务营收结构上看 ， FedEx和UPS的跨境快递占比超70% ， 可以认为 ， 二者的盈利能力相似 ， 参考UPS ， 国际业务营业利润率高达18% ， 高于FedEx航空件水平 ， 那么FedEx国内航空件利润率预计低于其航空件整体营业利润率（6-7%） 。

青年|6元以上电商件规模超100亿，顺丰连续9月增速领先凭什么？
本文插图
假设UPS的国内航空件营业利润率约为FedEx航空件营业利润率 ， 国内陆地件营业利润率约为FedEx陆地件营业利润率 ， 我们可以测算出UPS分网运营情境下的理论利润率：


UPS分网营业利润率=（FedEx航空件营业利润率×UPS国内航空件收入+ FedEx陆地件营业利润率×UPS国内陆地件收入）÷（UPS国内航空件收入+国内陆地件收入）
测算出的分网营业利润率比UPS实际的营业利润率低4pcts左右 ， 可以认为网络协同的成本效率显著 。
总结来看 ， 顺丰相对于通达百的优势在赛道好且溢价高 ， 相对于FedEx的优势在于人力成本低且易管控 。
但是 ， 在重资产的产能效率上 ， 顺丰还有很大的提升空间 。 伴随业务规模的增长 ， 运输装载率、人均派件量有望逐步提升 ， 网络协同效应将是中长期成本优化的核心看点 。


推荐阅读


上一篇：金融|发票丢了，用复印件这样入账！

下一篇：股票|如果不想再穷下去，晚上睡不着的时候就看看，什么是“股神思维”