股票|两起并购拖累业绩，华立科技盈利能力同业垫底( 二 )
2016年10月 ， 华立科技称 ， 公司为了扩大产能 ， 提升主要零部件供应能力和效率 ， 决定以700万元现金收购东莞微勤60%股权；2017年10月 ， 华立科技又以400万元现金继续收购了东莞微勤剩余40%股权 。
不料一年后 ， 2018年12月 ， 华立科技称 ， 公司为提升管理效率 ， 节约整体管理成本 ， 计划将生产基地聚焦在广州番禺总部 ， 决定收回对于东莞微勤的投资 。 于是 ， 对东莞微勤先进行减资 ， 由819.56万元注册资金减至50万元 ， 然后以276万元的协商作价将东莞微勤出售 。 如果按总收购价1100万元来算 ， 两年时间 ， 华立科技因收购东莞微勤前后亏损约54万元 ， 对于上游原材料的产业链拓展似乎有些盲目 。
就在出售东莞微勤的同时 ， 2018年12月 ， 华立科技再次出击 ， 以6000万元的交易价格收购了广州科韵100%股权 。 华立科技称 ， 广州科韵主营业务为游乐场运营管理 ， 其主要持有傲翔游艺、冠翔游乐、易发欢乐、悦翔欢乐、汇翔游艺、伟翔游艺等6家游乐场的100%股权 。 本次收购有利于公司提升综合竞争力 ， 拓展游乐场运营业务 ， 向产业链下游延伸 。
招股书披露 ， 近年来 ， 华立科技逐步淘汰毛利率较低的游戏游艺设备 ， 努力提升自己的盈利水平 。 然而 ， 其大笔收购的游乐场运营业务 ， 反而进一步拉低了整体的盈利水平 。 如图表3所示 ， 2019年 ， 华立科技收购的下游游乐场运营项目的毛利率仅为20.46% ， 远远低于其他业务 。
本文插图
不仅如此 ， 时代商学院进一步发现 ， 2019年 ， 在上述6家被收购的游乐场中 ， 有3家经营业绩出现亏损 。 如图表4所示 ， 悦翔欢乐、汇翔游艺和伟翔游艺的净利润分别为-131.9万元、-6.8万元和-158.94万元 ， 合计亏损297.64万元 。
本文插图
三、研发费用大幅削减 ， 核心竞争力堪忧
2015年6月 ， 文化部发布《关于允许内外资企业从事游戏游艺设备生产和销售的通知（文市函〔2015〕576号）》 ， 鼓励和支持企业研发、生产和销售具有自主知识产权、体现民族精神、内容健康向上的益智类、教育类、体感类、健身类游戏游艺设备 。 这也意味着 ， 除了本土企业外 ， 外资厂商可以在我国投资建厂 ， 游戏游艺行业的竞争压力将进一步加大 。
提高研发投入是增强核心竞争力的关键 ， 可帮助企业掌握更多的市场话语权与定价权 ， 华立科技的研发投入情况如何？
招股书显示 ， 2017—2019年 ， 华立科技研发费用分别为1949.56万元、2297.53万元和1499.07万元 。 依此计算 ， 2019年同比大幅削减了798.46万元 ， 三年合计为5746.16万元 ， 而其收购广州科韵的6000万元交易费用 ， 覆盖近三年的研发费用绰绰有余 。
从同行可比公司的研发投入情况看 ， 如图表5所示 ， 2017—2019年 ， IGS和中山金马的研发费用率均超过13% ， 世宇科技每年均超过5% ， 而华立科技2019年研发费用率仅3.01% ， 与同行差距较大 。
本文插图
随着游戏游艺行业的竞争程度进一步加剧 ， 率先掌握自有知识产权并具有较强研发能力的企业 ， 将占有更多的市场优势 。 而报告期内 ， 华立科技一边拓展技术含量较低、盈利水平不高的游乐场运营业务 ， 一边大笔缩减研发费用 ， 其未来产品的核心竞争能力堪忧 。
就上述相关问题 ， 7月1日 ， 时代商学院向华立科技发函询问 ， 但截至发稿该公司仍未回复 。
【严正声明】本文（报告）基于已公开的资料信息撰写 ， 文中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议 。 文章版权归原作者及原出处所有 ， 未经时代商学院授权 ， 任何媒体、网站及其他平台不得引用、复制、转载、摘编或以其他任何方式使用上述内容 。 获得授权转载 ， 仍须注明出处 。 （联系邮箱：TimesBusiness@163.com）
推荐阅读
- 股票行情|零点有数创业板获得受理：2019年研发费用占营收8.72%
- 股票|瑞信升腾讯近一成九目标 港灯获大和升至跑赢大市
- 股票行情|A股重回强势！沪指大涨3.11%，股民加仓时机又来？
- 股票行情|黯然退场！乐视退明日将被正式摘牌 巅峰期股价179元如今只剩1毛8
- 股票|实力营业部现身龙虎榜，钱江水利3日下跌24.97%
- 股票行情|歌尔股份：失血狂奔的消费电子龙头
- 股票行情|EOS即将上破？
- 股票行情|两家茶企冲击A股“茶叶第一股” 与白酒齐名的茶叶为何没有一家“巨头”？
- 股票行情|0.18元！乐视告别A股，明日摘牌
- 股票行情|马来西亚监管机构标注 eToro、币安为未授权企业