债基|超百万亿元大市场打通，直接融资将迎来重大变化！
央行、证监会昨天发布公告 ， 同意银行间债券市场与交易所债券市场相关基础设施机构开展互联互通合作 ， 进一步便利债券投资者 ， 提高市场运行效率 ， 促进我国债券市场高质量发展 ， 更好地服务实体经济 。
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互联互通 ，108万亿元大市场
最新数据显示：我国债券市场余额近108万亿元人民币 ， 位居世界第二 。 不过 ， 由于历史原因 ， 我国债券市场长期存在市场分割的问题 ， 银行间市场、交易所市场两大债券市场长期存在着相互独立的审批、托管、交易、清算、监管等两套体系 ， 市场分离的现状导致债券市场定价效率不高 。 民生银行首席研究员温彬：
两个债券市场的交易机制、参与主体不一样 。 不同市场的债券不能相互流通就会导致同样的债券在两个市场出现不同价格 ， 不利于统一市场、统一价格和债券市场效率的深化 。
央行、证监会在公告中明确 ，互联互通是指银行间债券市场与交易所债券市场的合格投资者通过两个市场相关基础设施机构连接 ， 买卖两个市场交易流通债券的机制安排 。 债券市场基础设施实现互联互通 ， 有利于切实便利债券跨市场发行与交易 ， 促进资金等要素自由流动 ， 形成统一市场和统一价格 ， 为货币政策顺畅传导和宏观调控有效实施奠定坚实基础 ， 也有利于提升我国债券市场基础设施服务水平和效率 ， 推动构建以客户为中心、适度竞争的债券市场基础设施服务体系 ， 更好地服务实体经济 。
交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟认为 ， 商业银行作为国内金融系统中资产规模最大的金融中介 ， 在国内货币政策调控中扮演着极为重要的传导角色 。 两个市场互联互通后 ， 银行可以通过互联互通机制或者以直接开户的方式参与交易所债券市场现券协议交易 ， 将有利于提升货币政策的传导效率 。
银行在负债端接收到货币当局的价格型调控信号之后会优先将这种信号输送到银行间市场的同业券种、国债等 。 而一些非银行间市场交易的企业债或资产支持品种更多地受预期和标的资产价格的变化而变化 。 两个市场互联互通 ， 有助于银行将货币当局的价格调控信号直接输送到更加广泛的市场边界 ， 从而提升货币政策执行的边际效果 。
激活国内直接融资市场
【债基|超百万亿元大市场打通，直接融资将迎来重大变化！】业内人士指出 ， 实现银行间与交易所债券市场的互联互通 ， 有利于更大程度激活国内直接融资市场 ， 从而更好地服务实体经济 。 中信证券研究所副所长明明：
从金融支持实体的角度来说 ， 意味着企业未来发债选择会更多 ， 发债流动性会更好 ， 价格也会更优惠 。 这既是金融改革的一大进步 ， 同时也是进一步发挥金融支持实体功能的利好政策 。
根据公告 ， 互联互通正式落地后 ， 银行间债券市场和交易所债券市场电子交易平台可联合为投资者提供债券交易等服务 。 银行间债券市场和交易所债券市场债券登记托管结算机构等基础设施可联合为发行人、投资者提供债券发行、登记托管、清算结算、付息兑付等服务 。
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避免多头开户
方便投资者交易
兴业研究分析报告认为 ， 允许交易所和银行间债市互联互通、合格投资者自由买卖交易两个市场流通债券将方便投资者开展债券交易 ， 避免投资者在多个市场基础设施进行开户、交易；促使银行间和交易所债券市场投资者结构趋同 ， 消弭此前出现的投资者结构和流动性差异 ， 疏通货币政策传导机制；促进债券市场主体良性竞争 ， 防范此前的“监管竞赛”等行为 ， 使交易平台、承销商等各类主体回归良性竞争的轨道 。
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