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孩子王|孩子王闯关创业板 单店收入下滑、线下模式面临挑战( 二 )


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成立于2012年的孩子王 ， 却长期处于亏损状态 。 从孩子王新三板公布的年报与招股书显示 ， 截至2017年末 ， 孩子王才实现盈利 ， 在此之前孩子王亏损近6亿元 ， 到2019年末 ， 孩子王的未分配利润才为正 。
不过与净利润表现不同 ， 孩子王的营业收入却在稳定增长 ， 其营业总收入由2014年的15.62亿元增长到2019年的82.43亿元 ， 5年间增长了5倍多 。 资料显示 ， 孩子王收入的增长主要得益于其快速扩张的门店 ， 据统计 ， 孩子王的门店由2016年10月的127家增加到2019年的352家 。 与爱婴室（603214.SH）不同 ， 孩子王的门店主要是在大型商城的直营门店 ， 平均面积超过2700平方米 ， 最大门店面积超过7000平方米 ， 而爱婴室的单店面积仅在600平米左右 。
不过 ， 与爱婴室相比 ， 孩子王的大门店经营模式使得其单位面积的销售额小于爱婴室 ， 同时 ， 其管理成本也较高 。 截至2019年末 ， 孩子王的管理费用率比爱婴室高出0.8个百分店 ， 其净利润率比爱婴室少2个百分点 。
虽然孩子王已在全国19个省市开设了352家门店 ， 但孩子王的收入还主要是集中在华东地区 。 截至2019年末 ， 孩子王收入的50%以上仍由华东地区提供 。 在孩子王快速扩张的同时 ， 其单店收入却在减少 ， 2016年孩子王单店的平均收入在0.35亿元/年左右 ， 而根据2019年的数据 ， 单店平均收入已下降到0.23亿元/年 。
此次IPO ， 孩子王拟募集约20亿元资金在22个省（市）建设300家数字化直营门店 。 在出生率下降的情况下 ， 对孩子王来说如何保障新开门店的收支平衡 ， 将是个巨大的挑战 。 同时 ， 随着网络购物的普及和下沉 ， 孩子王还要面对来自高性价比网店商品的冲击 。
"缺钱"还是不"缺钱"？


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