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A股进入炒估值行情尾声？东吴证券紧急澄清

每经编辑 胡玲
7月20日 ， 东吴证券研究所发布澄清声明 ， 称“市场进入炒估值行情尾声”等言论 ， 系已离职员工发布 ， 不代表研究所观点 。
声明指出 ， 近日 ， 关于研究所“市场进入炒估值行情尾声”、“杀估值阶段”、“战略撤退”等网络言论 ， 被一些网络营销账号发布并通过网络传播 ， 对公司造成极其恶劣影响 。
对此 ， 公司严正声明：以上观点为已离职员工发布 ， 东吴证券研究所并未发布过以上观点 ， 上述言论不代表我司观点 。
A股进入炒估值行情尾声？东吴证券紧急澄清
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值得一提的是 ， 声明表示 ， 对于近期市场的判断和投研观点 ， 以东吴证券研究所策略陈李团队发布的证券研究报告为准 。 而声明所附的相关报告中 ， 第一句便是：“牛市结束了吗？没有 。 ”
【A股进入炒估值行情尾声？东吴证券紧急澄清】报告指出 ， 股市在最近几天出现剧烈下跌 ， 部分投资者担心市场将连续下挫 。 东吴证券认为 ， 一些事件催化剂恰好引发了调整 。 其中 ， 有关“茅台”的新闻报道和众所期待的“中芯”上市 ， 偶然充当了调整的催化剂 。 前者放大了部分个人投资者的忧虑 ， 后者兑现了一些事件驱动下的资金收益 。 更重要的是 ， 上周连续大幅上涨引发了内在调整压力 。
展望后市 ， 报告指出 ， 市场活跃短期内没有结束 ， 支持市场上涨的基本面因素 ， 如经济复苏和全球宽松流动性 ， 迄今也尚未变化 。 在出口和投资的推动下 ， 中国经济增速在第三季度还在回升 ， 财政和货币的宽松态度还没转变 。 在各类别投资品中 ， 股票对于个人投资者的吸引力没有消退 。
长期看 ， 资本市场的“中枢”作用将支持未来的长远发展 。 尽管市场的短期波动会受到各项政策（财政和货币政策）和企业盈利波动的影响 ， 但未来A股的估值趋势 ， 或是波动中不断上升 。
不过 ， 报告也强调 ， 快速上涨的市场在短期已经不便宜 。 我们处于牛市的中期 。 2019至今 ， 股票型公募基金已经为持有人平均创造了70%的回报 。 连续12个月的回报率 ， 在过去20年内处于第三好的水平 。 尽管沪深300指数只有14倍市盈率 ， 但创业板已经68倍市盈率 ， 全部A股的市盈率中位数接近40倍 。
目前海外风险超过国内 ， 相比A股 ， 我们更加关注美股的一些风险因素 。 二次疫情爆发延缓复工复产速度 ， 大选的风险正在临近 。 尤其是 ， 美联储最近的扩表速度明显放缓 。 尽管大多数投资者相信二次财政刺激可能导致美联储继续扩表 ， 支持资本市场 。
对于即将到来的周度解禁高峰 ， 报告表示 ， 大盘出现较高的解禁规模将对市场造成较大的卖盘压力 。 7、8月份解禁市值压力较大 ， 7月解禁市值将创下近10年以来第四高水平 。 同时 ， 科创板解禁市值占流通市值比例较高 ， 面临较大的抛售压力 。 行业方面 ， 电子、机械设备、通信和医药生物行业面临较大解禁压力 。 这4个行业在今年皆出现了较好的市场行情表现 ， 预计股东离场套现欲望较强 ， 将会在7、8月份面临较大的卖盘压力 。
报告建议 ， 在中报期间寻找风格变化 。 简单把全部行业划分为四个类别：金融、周期、消费和科技 ， 我们认为性价比最高的是周期 ， 业绩上有基建投资的推动 ， 估值处于历史较低水平 。 科技也有性价比 ， 尽管估值较高 ， 但业绩受出口持续推动 。 在股价调整中获得投资者加仓概率最大 。 金融行业 ， 尽管估值较低 ， 但业绩难有起色 。 而消费行业 ， 短期性价比最差 ， 长期故事有吸引力 ， 但估值很高业绩没有趋势上调 。
声明：本文内容仅供参考 ， 不作为投资依据 。 投资者据此操作 ， 风险自担 。
封面图片来源：摄图网


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