界面新闻上市首日最高涨幅358％！A股芯片“新贵”寒武纪还要巨亏多久？( 二 )
寒武纪智能计算集群系统是真正体现了“芯二代”的产品 。
智能计算集群系统业务是基于云端智能芯片及加速卡产品 ， 把整机服务器和公司自研的集群管理软件整合到一起 ， 直接形成计算集群的方式 ， 向最终客户提供一站式服务 。 智能计算集群系统最接近用户 ， 是与“芯一代”的最大区别 。
既然寒武纪不同于传统芯片 ， 其估值的锚应该在哪里？
根据市场调研公司Tractica的研究报告 ， 人工智能芯片市场规模将由2019年的110亿美元增长到 2025年的726亿美元 ， 年均复合增长率将达到37% 。
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数据来源:Tractica ， 界面新闻研究部
这意味着 ， 寒武纪面对的是一个正在快速成长的千亿元级别市场 。 寒武纪的关键在于能从这个市场中攫取多大份额 。
目前寒武纪的主要竞争对手包括英伟达、华为、ARM、地平线等 ， 寒武纪在绝对实力上并不占优 。 所以公司采取了与下游客户深度合作的方式拓展市场 。
服务器是未来AI芯片的主战场 。 目前寒武纪已经和联想、中科曙光（603019.SH）达成合作协议 ， 其他有可能达成协议的厂商为浪潮信息（000977.SZ）和新华三 。 考虑到新华三包含了惠普服务器业务 ， 预计在最乐观情况下 ， 寒武纪能够拿到20%的市场份额 ， 也就是到2025年 ， 公司营收将达到千亿级别 。
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数据来源:前瞻产业研究院 ， 界面新闻研究部
如果按照这一最乐观的假设 ， 公司目前的850亿的市值“似乎”有其合理性 。
但如果采用更加中性的假设 ， 寒武纪仅能拿到的市场份额10%左右 ， 那公司的营收将比乐观假设时缩水一半 ， 目前的估值明显显得偏高 。
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