BT财经@到嘴边的神州租车，上汽为什么不要了？BT财经2020-07-21 08:47:010阅( 二 )

2019年3月，神州优车从幕后走到台前，用41.09亿元受让长盛兴业所持全部宝沃汽车股权。
这次收购让陆正耀实现了他完成买、卖、租、约、贷全汽车产业链布局的梦想。
然而，神州系收购了宝沃之后，虽然让宝沃有短暂的销量提升， 2019年宝沃汽车销量为54528辆，同比增长65.68% ，但是其中是否绝大部分销量是神州租车采购带来的，备受怀疑。
神州租车截至2019年12月31日的财报显示，其前五大供应商占其采购量约84% ，而其中向最大供应商的采购量占60.53% 。 “最大供应商”有很大可能就是宝沃汽车。
2019年神州优车中报提到，公司上半年亏损的6.53亿元主要由于“公司联合北京宝沃推出汽车新零售模式，当前正处于市场培育初期，公司在其渠道建设、品牌建设等方面的资金投入较大” 。
要知道， 2018年同期神州优车实现的是1.45亿元净盈利。而神州优车收购宝沃的公告中也显示， 2019年1月宝沃汽车的净利润为约-19亿元。
太平洋汽车网数据显示，今年上半年宝沃汽车累计销量5012辆，假设下半年销量维持现状，则2020年销售量只有2019年销售量的1/4 。

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图5/7今年1月，长盛兴业应付给福田汽车的14.8亿元股权款和46.7亿元股东借款延期偿还，神州租车继续承担担保责任。 4月2日，福田汽车公告称，宝沃汽车将用评估值约40亿元固定资产抵偿欠付公司的约40亿元债务。
这意味着宝沃汽车目前已经不再拥有自己的工厂，而要向福田汽车租赁工厂设备。并且以资抵债后，宝沃还有数亿元债务需要偿还。
收购宝沃股权并没有提高神州系的盈利能力，反而在神州系举步维艰的时候加重了负担。
但神州系决定硬着头皮对宝沃汽车投资到底。
今年5月，神州优车公告称，为促进宝沃新零售业务的开展，提升综合竞争力，公司控股子公司宝沃融资担保公司为客户向有关金融机构申请的贷款提供连带保证担保责任；公司董事会授权宝沃融资担保公司2020年为客户提供的担保责任余额不超过人民币10亿元，每笔担保不必提交公司董事会审议。
在信誉无限接近于0、现金流紧张、业绩下滑之时，神州优车依然在宝沃汽车身上大笔烧钱，神州租车可能要继续参与处理宝沃汽车的烂摊子，这也很有可能是上汽和神州租车的争议所在。
猜想三：神州系背后资本作祟？
上文中提到，长盛兴业做“工具人”帮神州优车购买宝沃汽车股权的过程中， 39.73亿元买入、41.09亿元卖出，代持股3月净赚1.24亿元。
全国中小企业股份转让系统对此笔交易向神州优车发出询问函，神州优车的回复是两次采用的估值方法不同，因为第二次估值时宝沃汽车“未来整体盈利预期较强” 。

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图6/7根据上节中财务数据，宝沃的“盈利预期”肯定是没有的，更别提“较强” 。更为可信的说法是在这笔收购中，陆正耀对他的老同学、长盛兴业的实控人王百因进行了利益输送。
今年浑水针对瑞幸的做空报告中就提到了这笔交易。瑞幸爆雷后，陆正耀与王百因比同学关系更复杂的利益交织慢慢浮出水面。
瑞幸咖啡国际（香港）有限公司的秘书公司为GIL（HK）Limited ，《中国经营报》称其从香港公司注册处查询到，王百因在香港的MAANSPACE（HongKong）LIMITED的秘书公司也是GIL（HK）Limited 。《中国经营报》还称，拨通长盛兴业的电话，接电话的是瑞幸咖啡前台人员。
陆正耀和王百因的关系只是神州系背后资本势力的冰山一角。
前任华平投资中国区负责人、后短暂担任神州优车副董事长、之后又参与创建并投资了瑞幸咖啡的黎辉应该是陆正耀身后最重要的资本推手。
2012年神州优车赴美上市失败、负债率高达90%时，黎辉带领华平投资投入2亿美元，挽救神州租车于水火；他的大钲资本是瑞幸最大的外部投资人，和瑞幸咖啡几乎同时发展同时成立。
在去年36氪的独家采访中，黎辉自称参与了瑞幸成立前关于市场策略、品牌策略、公司组织架构、融资战略以及可能的上市战略等所有关键问题的讨论， “确实是非常深度地参与了整个公司，去参与打造这个商业模式” 。
黎辉对陆正耀的评价也很高：“陆总当然是这个决定里的关键因素。他是一个非常数据导向型的企业家，算账很细；然后执行力极强；最后一点，在对行业洞察的基础上，他是一个敢冒险的人。我认为他具备企业家应该具备的所有特质。 ”
4月22日，神州优车公告称，拟转让关联公司福建优车产业基金所持有的河北幸福消费金融股份有限公司的全部股权，而福建优车基金的实控人又是黎辉。
值得注意的是， 2015年华平投资抛售了7.09%的股票，套现3.96亿美元， 3年盈利1.96亿元；2020年1月8日，大钲资本减持了瑞幸咖啡3840万股，套现2.3亿美元，已经赚回了当年的投资。
黎辉、华平投资、陆正耀在资本上的合作真正达到了共赢。

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