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「第一财经」“蚂蚁”金服长成万亿巨无霸，谁将分享这场IPO盛宴第一财经2020-07-21 23:05:440阅( 二 )


【「第一财经」“蚂蚁”金服长成万亿巨无霸，谁将分享这场IPO盛宴第一财经2020-07-21 23:05:440阅】觅确投资总经理周宁对第一财经采访人员表示 ， 与传统银行等金融机构相比 ， 蚂蚁金服的客户较为年轻 ， 成长弹性较大 ， 因此市场给予估值上调的预期较高 。 “对比国际巨头 ， 蚂蚁集团也毫不逊色 。 ”
周宁称 ， 蚂蚁集团的业务包括支付宝、余额宝、招财宝、蚂蚁聚宝、网商银行、蚂蚁花呗、芝麻信用等多个板块 ， 相对比较复杂 。
市场盛传的对其2000亿美元的估值 ， 是在2018年C轮1500亿美元的融资基础上的进一步提升 。
再看市场财务数据 ， 2019年蚂蚁金服收入170亿元人民币 。 “如果按照Paypal估值（为市盈率）的40至50倍计算 ， 加之考虑整体业绩增速 ， 估值到2000亿美元 ， 是市场可以接受的 。 ”周宁称 。
华鑫证券首席策略分析师严凯文表示 ， 市场给出2000亿美元估值背后的逻辑 ， 是基于对未来成长的预期 。 “虽然已经有一个较为充分的预估 ， 但长期来看还是有一定上涨空间 。 ”
严凯文认为 ， 对于此类公司的投资逻辑不能依托于炒短线、赚快钱 ， 而是类似理财产品一类的定期、长期投资 。 “它属于慢涨型的新蓝筹 ， 短期预期充分实现了之后 ， 出现震荡非常正常 ， 但是长期来看的话还是上行的 。 ”
蚂蚁集团在二级市场中对资金吸引力还来自于用户的认知和肯定 。 “以前在A股市场上市中 ， 既具备高成长性和大体量的特点 ， 且让人们切实感受到生活因此发生变化的公司并不多 。 ”严凯文认为 ， 以蚂蚁集团为代表的新蓝筹、新巨无霸公司是中国新经济发展的体现 ， 业绩稳定、有成长性、大体量的公司未来将会成基金、保险、银行资金青睐的“新贵” 。
截至2020年3月31日 ， 蚂蚁集团与在孟加拉国、印度、印度尼西亚、韩国、马来西亚、巴基斯坦、菲律宾和泰国的多个本地合作伙伴实现战略合作 ， 全球年度活跃用户数量已经达到约13亿 。
当前 ， 蚂蚁的盈利来源分为三块：支付、消费金融、技术输出 。
对于支付板块 ， 利润的来源主要收取佣金和服务费 。 目前 ， 国内支付面向B端商户收费率约为6‰ ， 面向C端大部分不收费 ， 信用卡、提现费率约为1‰；海外收取的费率则为国内数倍 ， 尤其是B端有较大的上升空间 。
对于消费金融板块 ， 蚂蚁旗下拥有花呗、借呗、网商贷等子业务板块 ， 合作的外部银行超过200家 。 截至2020年3月底的财年 ， 包括理财、微贷、保险在内的数字金融服务贡献了蚂蚁总收入的50%以上 。 对于技术输出业务 ， 包括金融云以及IT技术能力的输出、财富管理方面的技术输出、花呗的开放、保险领域技术能力的开放、向商户的能力开放等 。
科创板接得住吗？
蚂蚁集团宣布IPO计划时 ， 恰逢科创板创立一周年 ， 上市后是否会因“吸筹”效应明显而造成科创板“缺水”的情况引发热议 。 截至采访人员发稿时 ， 科创板133家上市企业总市值约为3万亿元 ， 蚂蚁集团一家估值几乎占据当前整个板块估值的半壁江山 。
安永审计服务合伙人汤哲辉此前对第一财经采访人员表示 ， 科创板作为中国市场改革试验田 ， 肩负科技创新推动经济高质量发展的使命 ， 承载全面深化资本市场改革希望 ， 市场承载力已然具备相应条件 。
严凯文认为 ， 蚂蚁集团看似体量巨大 ， 但丢入二级市场的“大池子”中影响并不大 ， 从中芯国际A股上市后的表现也可以看出 ， 科创板也已经做好迎接巨量企业入驻的准备 。 他表示 ， 居民储蓄往资本市场“搬家”之势已逐渐成型 ， 银行理财资金、保险资金加入股东队列之后 ， 流动性层面的冲击会更小 。
周宁认为 ， 蚂蚁集团的上市短期或会对市场形成一定资金压力 ， 但是也会对场外资金形成较大的吸引力 ， 相信会持续吸引场外资金入场 ， 对于提升整个市场的估值中枢起到长期作用 。 “另外 ， 手握数字信用等巨大的数字金矿 ， 可延展性强 ， 乘数效应会随着消费升级和场景消费的增加而进一步演化 ， 这也会支持蚂蚁集团整体的高增速 。 ”
前海开源基金首席经济学家杨德龙则对第一财经采访人员表示 ， 科创板虽已经具备承接巨无霸企业的能力 ， 但如果巨无霸“入驻”得过于密集 ， 短期不排除引起主板、中小板和创业板资金分流的情况 。


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