第一财经|汇率贬值助新兴市场吸收外部冲击？IMF称美元主导下效果甚微( 二 )
可见 ， 主导货币融资的模式（例如美元融资）往往会放大本国货币贬值对其进口的影响 ， 即美元走强会通过影响进口企业的资产负债表 ， 从而产生全球性的紧缩效应 。
“大封锁”突显美元主导格局的冲击
如今主导货币的话题重新受到关注 ， 正是因为疫情导致今年3月全球市场出现“美元荒” ， 这大大冲击了金融市场 ， 情况似乎都和2008年金融危机后“美元霸权”如出一辙——IMF将这场危机称为“大封锁”（The Great Lockdown） 。
面对市场冲击 ， 新兴市场货币此前大幅贬值 ， 但IMF对主导货币的分析表明 ， 新兴市场货币走软不太可能在短期内对其经济产生实质性的提振效果 ， 因为出口的反应并不会很明显 。
IMF也表示 ， 全球资金寻求避险资产也将推动美元走强 ， 而美元进一步升值会导致全球贸易和经济活动下降 ， 因为贸易商品和服务的进口价格上升将对进口企业的资产负债表产生负面影响 ， 导致除了美国以外的各国进口需求下降 。
不过 ， IMF提及 ， 就中期而言 ， 汇率仍可发挥抑制资本外流压力和支持经济复苏的作用 ， 但要在短期内维持国内经济 ， 就需要果断使用其他政策措施 ， 如财政和货币刺激 ， 也包括非常规的政策工具 。
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