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上市|科创板开市一周年 资深投行人士：注册制是最大成就

每经采访人员：朱成祥 每经编辑：吴永久
7月22日 ， 科创板将迎来开市一周年 。
一年来 ， 科创板开创了国内资本市场多个第一 ， 包括率先施行注册制；第一家尚未盈利企业上市；第一家红筹企业上市；第一家特殊表决权企业上市等 。
资深投行人士王骥跃表示 ， 科创板最大的成就就是推出了科创板 ， 并试点注册制 。 武汉科技大学金融证券研究所所长董登新则表示：“科创板的最大贡献在于制度创新 ， 一个是注册制的改革 ， 一个是退市制度改革 。 ”
开市一周年成就斐然
董登新认为 ， 科创板运行一周年 ， 总体平稳、顺利 ， 符合市场预期 。 其认为科创板注册制改革非常成功 。 “创业板注册制改革几乎全套照搬科创板注册制的规则 ， 这足以证明深交所对科创板注册制改革的认同 。 ”
注册制改革的主要贡献在于 ， 极大地缩短了IPO的周期 ， 提高了IPO的效率 ， 降低了IPO的成本 ， 使得IPO的批文“身价大跌” 。
关于注册制改革 ， 王骥跃认为：“在以信息披露为核心的注册制理念下 ， 对拟上市公司的实质性判断大幅减少 ， 业绩下滑、亏损、甚至无收入的公司 ， 以及一些市场争议较大的公司 ， 都可以在信息充分披露的基础上顺利上市 ， 交给市场去检验和评判 。 对于信披违规 ， 也很迅速的进行了处罚 ， 压严压实了中介机构责任 ， 尽管处罚依然并不是很重 ， 但也体现了及时处罚不放过的态度 。 ”
另外 ， 董登新将退市制度改革称为“三废改革” ， 即废除了暂停上市 ， 废除了恢复上市 ， 废除了重新上市 。 “这使得垃圾股壳资源‘分文不值’ ， 倒壳、炒壳也成了笑话 。 ”
董登新认为：“正是科创板的注册制和退市制度改革预期 ， 使得退市标准大放异彩 。 一元退市标准是市场化程度最高的退市标准 ， 它是投资者用脚投票的结果 ， 因此一元退市标准的威慑力极强 ， 效率极高 。 ”
展望：进一步提高包容性、开放性
目前 ， 创业板试点注册制改革正在推进之中 。 对此 ， 董登新表示：“希望科创板与创业板错位发展、优势互补 ， 切莫同质化竞争 。 ”其个人建议“科创板应该侧重大中型科创企业IPO ， 而创业板侧重于中小型科创企业的IPO 。 ”
值得注意的是 ， 科创板目前也呈现出高估值的现象 。 联储证券投行业务负责人尹中余认为：“部分科创板、新三板精选层公司的发行价格相比主板同行明显偏高 ， 本来发行价就高了 ， 有的公司上市以后继续上涨两三倍 。 目前新股不败的神话依旧没有打破 。 ”
对于科创板的高估值 ， 董登新则认为：“主要是供求严重失衡 ， 由于科创板一年来只有130多只股票上市 。 大多数的股票都是‘袖珍’的流通股本 ， 因此没有能力 ， 去承接大机构和大资金的进入 。 所以科创板当务之急是扩大供给 ， 平衡供求、均衡定价 。 ”
“归根结底 ， 科创板还要进一步提升它的包容性和开放性 ， 尤其要加大新股扩容 。 在对接中概股回归、对接新三板转板等方面 ， 科创板的包容性还可以进一步提高 。 ”董登新补充表示 。
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