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老百姓|老百姓大药房扩张“后遗症” 资产负债率高于同行

《投资者网》戴昊彤
6月23日 ， 老百姓大药房连锁股份有限公司(以下称"老百姓大药房" ， 603883.SH))发布公告 ， 拟向腾讯系企业林芝腾讯科技有限公司(以下称"林芝腾讯")发行不超853万股 ， 发行价为70.34元 ， 募资不超6亿元 ， 并计划用于偿还银行贷款 ， 这也意味着老百姓大药房向智慧零售的布局再进一步 。
值得注意的是 ， 林芝腾讯与老百姓大药房特别约定 ， 若老百姓大药房后续开展智慧零售、云计算、云服务等相关云合作 ， 应优先与腾讯及其关联方、指定方在上述领域进行合作 。 关于本次合作 ， 老百姓大药房对《投资者网》表示 ， 公司与林芝腾讯的合作处于初步阶段 ， 目前以框架性的战略合作协议确定方面的合作 ， 助力老百姓大药房的业务发展 ， 能让基层群众更便捷触及老百姓门店 ， 公司在"新零售"基本的合作方向 。
上市五年持续扩张门店增至5000家
随着医药分离 ， 以及带量采购等各项政策的落地 ， 未来几年有望成为医药龙头企业快速发展的时期 。 不少传统药企纷纷加速布局新零售 ， 如大参林、一心堂等均较早切入线上市场 。 老百姓大药房向《投资者网》透露 ， 截至2019年年末 ， 公司的线上O2O门店已超过3500家 ， 覆盖线下所有主要城市 ， 累计完成500万+的年订单需求 。 老百姓大药房表示 ， 在公司具备一定数字化基础上 ， 再植入腾讯的互联网基因 ， 有利于公司在智慧零售上形成较强竞争优势 。
不断加强线上新零售模式之际 ， 近几年来老百姓大药房在线下大举扩张的势头有增无减 。
自2015年4月上市以来 ， 短短五年间老百姓大药房的线下门店已扩张至逾5000家 。 截至2019年年末 ， 旗下已有5128家门店 ， 其中新增门店就有1281家 ， 其加速扩张的态势 ， 依然会在未来几年得到持续 。 今年五月 ， 老百姓大药房董秘冯诗倪向媒体表示 ， "未来三年 ， 公司将保持每年新增2000家左右的门店增长速度 ， 包括直营门店、并购门店和加盟店 。 "若按照这样的布局节奏 ， 老百姓大药房在未来三年内门店有望增加至一万家 。
【老百姓|老百姓大药房扩张“后遗症” 资产负债率高于同行】回顾老百姓大药房的扩张路线 ， 早期公司的目标领域大多聚焦在省会城市 。 "公司通过并购方式瞄准一二线和三四线城市市场 ， 通过加盟店模式发展县域、乡镇等基层市场 。 "冯诗倪曾说道 ， 由于县域直营连锁容易出现人才不足和管理不便的问题 ， 轻资产的加盟模式成为门店网络下沉至县域市场的重要途径 。
成立于湖南的老百姓大药房 ， 目前线下零售门店的"大本营"依然集中在华中区域 ， 尤其是湖南省 。 2019年 ， 公司在华中区域实现销售收入为43.62亿元 ， 占比超过37% ， 成为对公司营收贡献最大的区域；华东区域和华北区域也在去年因13起并购而加码扩张 ， 收入分别达32.45亿元和13.52亿元 ， 占比分别增至27.82%、11.59% 。
据公开资料 ， 老百姓大药房的主营业务包括两大部分 ， 分别是医药零售业务和医药批发业务 。 其中 ， 2019年 ， 作为核心业务的医药零售板块的收入达102.89亿元 ， 占总收入比例为88.22% ， 剩下占比11%的医药批发则是对加盟商和中小连锁的配送业务 。
扩张"后遗症"资产负债率高于同行
2019年 ， 公司共完成13起并购项目与线下门店的增设 ， 金额超过4.5亿元 ， 带来了营收增长与较高的市场占有率 ， 同时也令老百姓大药房背负较高的负债压力 。
据公司2019年财报 ， 实现营业收入116.63亿元 ， 同比增长23.15%；实现归属于母公司股东的净利润5.09亿元 ， 同比增长16.94%；经营活动产生的现金流量净额为10.33亿元 ， 同比增长13.09% 。
而据最新数据 ， 2020年一季度公司营收达32.82亿元 ， 比2019年同期的27.27亿元增长20.34% 。 报告期内 ， 公司净利润达2.30亿元 ， 同比增长26.35% 。


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